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国泰君安期货研究要点汇总

宏观经济如下
央行7月维持MLF利率不变，显示政策利率作用地位提升，逆回购工具角色显著淡化。8月LPR报价1年期3.35%、5年期以上3.85%，持平上月，政策定力与宏观保持一致。
关注政策信号，市场仍对新一轮刺激期待高涨。LPR稳定表明央行防范市场大起大落，保持平稳预期的态度。

板块观点如下

1. 股指期货：中期借贷便利（MLF）操作延期，但前期利率上行动作显示政策稳价格的意图，预计维稳为主。

2. 焦煤焦炭：预计短期为反弹行情，风险大于机会，因现货市场未止跌，焦企利润承压，供应端可能减产。但成材端需求趋弱，长期供需或再失衡。

3. 集运指数（欧线）：运价下跌速度仍然不受控，运力供应仍处于历史高位，预期供需面难好，建议做10-12月期的反向套利。需关注地缘冲突对远期合约影响。

4. 铜：内外两个市场表现不同，海外库存偏高，国内去库支撑价格，预计进入震荡阶段，可尝试内外反套。

5. 锌、铅：趋势强度显示中性偏空，锌库存高企加微观订单改善，价格承压震荡；铅则关注流动性，需求向好预期需进一步验证。

6. 其他商品：

   • 铝价继续上行，电解铝产业转移带来新能源需求；
   • 白银震荡反弹，资金面支撑贵金属；
   • 黄金再创新高，避险情绪依旧高涨；
   • 焦煤、焦炭区间震荡，成本支撑明显；
   • 铁矿石、螺纹钢短线反弹机会有限，多空博弈明显。

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