20251121-海证期货-工业硅_多晶硅周度行情分析_西南枯水期减产_工业硅供应过剩收窄_32页_2mb

工业硅和多晶硅周度行情分析总结

工业硅

• 供应端：西南枯水期减产，工业硅产量预计11月降至40万吨左右，主要由于四川和云南地区计划减产，产量降幅超50%。新疆产量持续释放，但增减相抵后总产量下降。工业硅存量产能优化无进展，反内卷逻辑反复，供应过剩幅度收窄。
• 需求端：多晶硅受枯水期影响预计产量12-13万吨，利润较好支撑；有机硅联合减产自12月1日执行，预计对工业硅消费量影响0.44万吨，铝合金产量维持高位，但光伏需求不确定性增加。多晶硅“反内卷”逻辑未稳，政策风险高。
• 供需平衡：11月工业硅过剩收窄，供需双降，价格预计区间震荡，成本端支撑但需求不确定增加抛压。

多晶硅

• 供应端：限价措施生效，但去产能缓慢，10月产量环比下滑，11月预计12万吨。2025年能耗标准更严格，可能导致部分产能退出，但新标过渡期长，短期去化有限。
• 需求端：光伏产业链需求减产，硅片和电池片产量下降，组件需求受价格博弈影响。库存积累，累库风险高。
• 政策和逻辑："反内卷"未有实质性进展，政策细则未公布，多晶硅基本面过剩，操作难度大。

价格和策略

• 策略建议：工业硅新单观望，期权观望，套保建议上游企业低比例卖出保值；多晶硅轻仓多单持有，并做止损，期权持有卖看跌期权。
• 风险因素：西南枯水期可能加大减产力度，影响光伏需求；电价上涨导致生产亏损；库存高企消化缓慢。

其他关键信息

• 成本端：电价上涨5-10%，西南地区生产成本增加，工业硅和多晶硅利润承压。
• 全球影响：美国光伏关税和政策变化增加出口风险；国内政策支持可再生能源发展，但低价竞争仍存。
• 库存情况：工业硅社会库存72.58万吨，厂库库存17.78万吨，继续累库，供需平衡需关注政策落地。