20251107-海证期货-工业硅_多晶硅周度行情分析_西南枯水期减产_工业硅供应过剩收窄_32页_2mb

工业硅/多晶硅周度行情分析总结

供应端分析

• 工业硅产量：西南地区进入枯水期，云南、四川硅企减产50%以上，预计11月工业硅总产量降至40万吨左右，四川产量环比降920吨，云南产量环比降2,400吨。
• 多晶硅产量：受能耗政策影响，部分硅企能耗不合格需退出，云南回升，11月产量预计月环比下滑超10%，至12-13万吨。

需求端分析

• 光伏产业链：组件环节抵触涨价，需求端减产预期上升，硅料库存25.9万吨，硅片、电池片排产下降。
• 有机硅与铝合金：有机硅复产供应增加，铝合金开工率维持高位，需求对工业硅支撑有限。

库存与供需平衡

• 工业硅库存：社库+厂库合计72.4万吨，仓单4.63万吨（23.14万吨），过剩幅度收窄。
• 多晶硅：库存25.9万吨，本周微降1,200吨，供需双降导致过剩情况缓解。

价格与利润

• 工业硅价格：华东通氧553#硅价9,450元/吨，期货2601合约收于9,220元/吨，现货与期货基差-165元/吨，正套机会显现。
• 多晶硅：期货2511合约下跌5.3%至53,395元/吨，仓单注册量增加，利润修复，但需求端价格压力较大。

政策与风险

1. 多晶硅“反内卷”：政策限价与收储预期叠加，利润修复背景下复产增加，空头存在政策风险。
2. 能耗标准严格化：新标准能耗目标更严，部分高耗能企业需技术改造或退出，去产能进程或延迟。
3. 外部风险：美国关税政策变化及UFLPA法案影响东南亚供应链，国内政策倒逼行业整合。

结论与策略

• 工业硅：区间震荡，多单轻仓持有，关注正套机会，上游企业低比例卖出保值。
• 多晶硅：轻仓多单，期权端卖出看跌期权，下游企业适量买入保值，套利策略观望。

主要驱动因素

1. 西南枯水期减产：11月工业硅供应缩减，成本支撑价格上涨。
2. 光伏需求下滑：组件抵触高价，下游备货谨慎。
3. 政策落地预期：多晶硅收储或能耗限期去产能需关注官方进展。