20260510-开源证券-非银金融行业周报_交易量和两融高增_继续重点推荐龙头券商_4页_512kb

非银金融行业分析总结

核心内容概述

本报告发布于2026年5月10日，投资评级为“看好（维持）”，聚焦于非银金融行业，重点分析券商与保险板块的表现及未来展望。报告指出，当前市场交易活跃度提升，两融融资规模创新高，券商板块估值较低，具备高赔率，保险板块业绩和净资产优于预期，负债端高质量增长，整体行业具备投资价值。

主要观点

1. 券商板块：交易活跃度提升，估值与配置优势明显

• 市场交易量增长：本周日均股基成交额达3.63万亿元，环比增长16.7%；本年累计日均股成交额3.08万亿元，同比增长86.3%。
• 两融规模创新高：截至5月8日，两市两融融资规模达到2.79万亿元，创历史新高，较2025年4月末增长55%，较年初增长10%。
• 新开户数持续增长：2026年4月A股新开户数249万户，同比增加29%；1-4月累计开户数达1453万户，同比增长55%。
• 行业整合信号：东方证券拟收购上海证券，发股价格为10.49元/股，显示行业整合趋势。
• 推荐逻辑：低估值 + 低配置 + 1季报超预期 + 成长性提升，推荐头部券商。
• 推荐标的：华泰证券、广发证券、中金公司H、中信证券、国泰海通、国信证券、同花顺、中国太保、中国人寿H、江苏金租、香港交易所、财通证券、中粮资本。

2. 保险板块：业绩与净资产优于预期，NBV高质量增长

• 净利润表现：2026Q1上市险企归母净利同比：新华（+11%）>太保（+10%）>平安（+21%，可比口径下预计更高）>人保（-31%）>国寿（-32%）。
• 净资产增长：受益于CSM（资本利得）带来的利润释放，净资产环比增长。
• NBV增长显著：国寿（+76%）>新华（+25%）>人保（+21%）>平安（+21%）>太保（+10%），反映存款迁移、分红险转型和银保高增的机遇。
• COR改善：财险综合成本率同比改善，业务结构优化和非车报行合一推动。
• 估值机会：保险板块估值回落至较低水平，建议左侧布局，关注资产端和负债端的催化因素。
• 推荐标的：中国平安、中国太保。

关键信息

• 市场表现：券商板块1季报整体超预期，业务全面向好；保险板块业绩和净资产优于预期。
• 交易活跃度：两融融资规模创历史新高，市场成交额显著提升。
• 行业趋势：券商板块具备低估值、低配置和成长性优势，保险板块受益于存款迁移与利率环境改善。
• 风险提示：资本市场波动可能影响投资收益；保险负债端表现不及预期存在风险。

推荐及受益标的组合

风险提示

• 资本市场波动对投资收益带来波动风险；
• 保险负债端表现不及预期的风险。

法律声明

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