20231212-浦银国际证券-医疗行业2024年展望_板块有望震荡上行_关注细分赛道轮动机会_48页_2mb

浦银国际医疗行业2024年展望及投资策略

• 核心观点：医疗板块估值具吸引力，板块有望震荡上行；建议重点关注创新高弹性标的及细分赛道轮动机会。

📈 2023年回顾与2024年展望

• 板块表现：2023年整体延续跌势（MSCI中国医药卫生指数全年跌23%），10月末–11月初出现阶段性反弹，估值已显著回调。
• 估值水平：当前医药板块估值介于2021年中阶段性高点的50%，多数细分板块估值处历史低位（估值表显示器械板块PS低于5年均值1个标准差）。
• 政策与情绪：反腐影响渐趋常态化，市场情绪边际改善，板块2024年估值修复预期增强，美联储降息+创新药械出海成为核心驱动。

💊 推荐配置标的

1. 创新药

   • 康方生物（9926HK，买入）：单抗产品出海进展迅速。
   • 和黄医药（HCMUS/13HK，买入）：肿瘤药、皮肤科药研发执行力强。
   • 百济神州（BGNEUS/6160HK/688235CH，买入）：GLP1等领域获海外突破，估值提升空间大。

2. 医疗器械

   • 微创脑科学（2172HK，买入）：业绩高速增长，神介器械龙头。
   • 沛嘉医疗（9996HK，买入）：结构性心脏病介入产品放量。
   • 微电生理（688351CH，买入）：高端电生理技术突破。

3. CXO

   • 药明康德（2359HK/603259CH，买入）：全球化订单持续增长，估值修复潜力显著。
   • 康龙化成（3759HK/300759CH，持有）：创新药CDMO平台龙头。

📈 核心逻辑：

• 估值修复驱动：政策底夯实+美联储降息预期。
• 细分领域亮点：
  • 创新药：国产头部企业出海逻辑兑现，利润加速兑现。
  • 器械：神经介入、电生理高端设备国产替代加速。
  • CXO：全球融资回暖+GLP1类订单旺盛，龙头业绩弹性高。
• 风险提示：政策不及预期（尤其是集采风险）、宏观经济波动。

📍 覆盖公司评级摘要

📅 数据周期⚙️：
📊 新闻&资讯预告：

• 集采指南政💊💊大更新｜重点领域分类及案例详解
• 国产创新药出海进展及海外获批动态
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🛑免责声明 + 风险提示
本报告核心观点和数据获取日期截至 2023年12月12日；如无特别注明，文中所用数据为历史模拟或行业平均值，不构成具体投资建议。当前数据仅供参考，不构成入场信号，未来市场波动仍不可预测，投资决策请谨慎。投资有风险，入市需谨慎。

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