20211031-上海证券-基金策略_主题游离_短期波动加大_基金投资轻交易重配置_10页_925kb

基金投资策略总结：主题游离，短期波动加大，重配置轻交易

核心内容

本报告由上海证券基金评价研究中心发布，分析了2021年10月中国及全球宏观经济、政策导向、市场风险偏好及资产配置策略。报告强调当前市场环境下，投资应以长期配置为主，关注高景气度与高安全边际的资产，同时警惕短期波动与政策变化带来的风险。

主要观点

• 经济增速回落，但韧性犹存：三季度GDP增速略有回落，但中国经济发展表现出强大韧性。消费仍是主要增长动力，而中游企业利润不足、居民收入增速放缓等问题显现。
• 政策导向明确，抑制投机炒作：当前政策仍以推动创新科技、发展实体经济为核心，抑制投资炒作，保障上游资源供给，货币和信贷政策保持稳健增长。
• 市场波动加剧，主题偏好游离：权益市场波动加大，板块轮动频繁，短期择时难度提升，建议投资者重配置轻交易。
• 资产配置需注重性价比与安全边际：在风险可控的前提下，选择概率上更优的资产，注重资产间的性价比，深挖安全边际，避免高估值行业风险。
• 大类资产配置建议：股票资产长期优于债券资产，国内权益优于海外权益。债券资产以稳健为主，可适当通过“固收+”、可转债等方式增强收益。

关键信息

一、经济基本面与市场表现

• 全球制造业PMI：美国、欧元区、日本、中国及印度的制造业PMI均出现波动，其中中国制造业PMI为49.6，低于预期。
• 服务业PMI：亚洲地区服务业景气度提升，欧美地区则略有回落。
• CPI与PPI：CPI增速受猪肉价格回落影响，保持低位；PPI则因原材料涨价持续走高，显示上游行业议价能力增强。
• 行业利润分化：原材料工业企业盈利增长，电力、热力、燃气及中游制造业利润下滑，而高附加值行业如医药、电子保持高增长。

二、货币政策与利率走势

• 国内货币政策：货币供应和社会融资规模增速与名义GDP基本匹配，流动性相对充足。
• 债券收益率：维持低位，期限利差宽幅震荡，固收品种以稳健为主。
• 海外货币政策：美国通胀高企，但加息进程缓慢，欧日央行态度偏鸽派，预计加息节点在2024年左右。

三、中概股回归趋势

• 监管变化：美国《外国公司问责法》可能推动中概股回归，提升估值合理性。
• 估值差距：中概股估值长期低于美国本土企业，监管趋严将进一步拉大差距。

四、行业政策影响

• 煤炭行业：价格快速上涨引发政策干预，推动增产增供，维护市场秩序。
• 房地产税试点：有助于引导住房合理消费，减少金融炒作，促进房地产市场健康发展。
• 新能源政策：中央推动碳达峰、碳中和，新能源、新材料、绿色环保等产业迎来发展机遇。

五、大类资产配置建议

六、配置方向建议

• 权益基金：关注低估值、业绩稳定的金融、机械设备等板块，同时布局新能源、高端制造、医药等长期增长逻辑明确的“赛道”，警惕周期板块风险。
• 固收基金：以企业债为主，金融债为辅，适当通过“固收+”、可转债等策略增强收益，注意信用风险控制。
• QDII基金：保持多元配置，警惕海外政策风险，适度配置港股及原油类基金，低配黄金基金。

结论

在经济增速回落、政策抑制炒作、市场波动加剧的背景下，投资者应注重资产配置的长期性与安全性，避免被短期波动干扰。把握高景气度与高安全边际的资产组合，优化大类资产间的性价比，是当前投资的合理策略。