20160112-信达证券-员工持股计划跟踪报告_前事不忘后事之师_强力推荐布局员工持股_12页_892kb

员工持股计划跟踪报告总结

核心内容

本报告分析了2015年股灾后员工持股计划的表现，并总结了其在市场波动中的抗跌性和反弹能力。研究重点包括员工持股计划的收益表现、投资机会识别以及潜在风险提示。

主要观点

1. 员工持股表现优于大盘：

   • 员工持股指数在2015年股灾期间表现出较强的抗跌性和弹性，相对中证500指数在12月31日有15%的相对收益。
   • 在市场情绪稳定后，员工持股指数的弹性显著增强，相对于中证500指数的溢价逐渐攀升。

2. 跌破成本标的反弹力度最大：

   • 选取了135只在2015年6月12日之前通过二级市场购买完成员工持股的个股，其在股灾后反弹幅度高达75.5%，远高于同期大盘和员工持股指数。
   • 这些跌破成本的个股具有较高的安全边际和投资机会，是重点跟踪对象。

3. 2016年为员工持股计划的收获年：

   • 2014年为员工持股计划的孕育年，2015年为爆发年，2016年则进入集中解禁阶段。
   • 随着锁定期结束，大股东对股价的诉求将增强，市场可能迎来布局机会。

关键信息

投资机会识别

• 跌破或接近员工持股成本的个股：

  • 建议从以下几个角度筛选：杠杆高低、员工持股占比、业绩状况、跌破成本比例。
  • 这些个股在市场大跌后出现回调，具有较高的安全边际和明显的投资机会。

• 临近解禁的标的：

  • 2016年将进入集中解禁阶段，建议关注临近解禁期的个股，因为大股东对股价的诉求较强，可能推动股价回升。

潜在风险

• 员工持股计划失败风险：

  • 存在计划终止的案例，一旦终止，可能影响市场对公司未来发展的预期。

• 大盘回调风险：

  • 员工持股计划的个股表现受大盘走势影响较大，若出现系统性风险，可能对个股造成趋势性影响。

• 黑天鹅事件风险：

  • 上市公司可能面临其他突发事件，如政策变化、管理层变动等，影响股价表现。

表格目录

表1: 二级市场购买跌破成本个股一览

表2: 非公开增发模式跌破成本个股一览

表3: 近期解禁的二级市场购买标的

重点结论

• 员工持股计划在市场下跌期间表现较好，具有较强的抗跌性。
• 跌破成本的个股反弹力度最强，是投资机会的重要来源。
• 2016年将是员工持股计划的集中解禁年，预计会有较好的布局机会。
• 投资者应关注杠杆、持股占比、业绩状况及跌破成本比例等关键因素进行筛选。

风险提示

• 员工持股计划可能因各种原因终止，影响市场预期。
• 大盘系统性回调可能对个股走势产生影响。
• 公司可能面临黑天鹅事件，如政策变化、管理层变动等，影响股价表现。

分析师信息

• 单丹：信达证券中小企业研究团队成员，2012年加入信达证券，从事中小企业研究。
• 胡申：信达证券中小企业研究团队成员，北京林业大学农林经济硕士，2012年加入信达证券，从事农林牧渔行业研究。

投资建议

• 买入：股价相对强于沪深300指数20%以上。
• 增持：股价相对强于沪深300指数5%～20%。
• 持有：股价相对沪深300指数波动在±5%之间。
• 卖出：股价相对沪深300指数弱于5%以下。

评级说明

• 投资建议基于沪深300指数作为基准，时间段为报告发布之日起6个月内。
• 股票投资评级分为买入、增持、持有、卖出。
• 行业投资评级分为看好、中性、看淡。

免责声明

• 本报告基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但不保证其准确性和完整性。
• 报告所载意见、评估及预测仅为报告发布日的观点，不构成投资建议。
• 投资者需自行承担因使用本报告所导致的风险。