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新三板日报（2016年教育上市公司业绩对赌“五宗最”）总结

市场回顾

2017年4月27日，新三板做市指数报收于1121.54点，下跌0.42%。当日市场总成交金额为12.47亿元，其中做市转让成交5.71亿元，协议转让成交6.76亿元。新挂牌公司3家，无公司转为做市转让。截至27日，新三板共有11112家挂牌企业，其中1580家为做市转让企业。

• 市场概况：
  • 挂牌公司家数：做市转让1580家，协议转让9532家，合计11112家
  • 当日新增挂牌公司：3家
  • 成交股票只数：做市转让757只，协议转让481只，合计1238只
  • 成交金额：做市转让5.71亿元，协议转让6.76亿元
  • 整体估值PE：28.55X
  • 做市转让估值PE：30.69X
  • 协议转让估值PE：28.33X
  • 换手率：17.60%

重要公司公告

对外投资

• 贯石发展（836650）：拟设立全资子公司济宁贯石城市建设管理有限公司，注册资本1000万元，用于推进山东省PPP项目。
• 惠尔明（831929）：拟设立全资子公司惠州市惠尔明电子科技有限公司，注册资本1000万元。
• 优晟股份（836331）：拟设立全资子公司云南优晟网络科技有限公司，注册资本1000万元。
• 易点天下（430270）：拟将全资子公司注册资本增加至7400万元，用于推动移动互联网出海营销业务。

重大合同

• 中瑞科技（839996）：与中国铁塔股份有限公司宜春市分公司签订285.6万元的美化外罩购销框架协议。
• 互动派（836928）：与中国南方航空股份有限公司签订2500万元的电商整合营销服务协议。

重大资产重组

• 无具体资产重组公告。

其他公告

• 必普股份（838065）：发布权益分派公告，每10股派4元现金。
• 广陆科技（832891）：发布权益分派预案，每10股派1.35元现金。
• 网信安全（833041）：董事会秘书变更，朱伟荣被免职，周清被任命。
• 骄王股份（838896）：聘任王泽为常务副总经理，蒋兴兵为董事会秘书（兼），詹颜、兰岚、车积为副总经理及财务负责人。
• 聚宝网络（831226）：股票解除限售，解除数量为16,298,502股，占比20.35%，可转让时间2017年5月9日。
• 第六元素（831190）：股票解除限售，解除数量为13,686,646股，占比14.93%，可转让时间2017年5月5日。

停复牌

• 停牌公司：金龙腾（831222）、上海君屹（832760）、金邦科技（834301）、世贸股份（834896）、节水股份（835283）、莱蒂亚（871379）
• 复牌公司：亚非节能（836578）

转让方式变动

• 做市转协议：华艺园林（430459）、巨立股份（833481）、金现代（834903）
• 做市转协议预告：无具体公司提及

新三板重要新闻

做市商制度分析

全国股转系统交易监察部副总监侯定海指出，做市商制度在改善市场流动性方面作用明显，但市场深度仍显不足。

• 做市商数量：截至2017年4月24日，92家券商取得做市商资格，91家已开展做市业务。
• 做市股票数量：1582只，占市场总数约15%。
• 做市股票成交占比：2016年1月至2017年4月，做市股票成交金额占市场总成交的接近50%。
• 价格波动率：做市股票平均波动率1.03%，显著低于协议转让股票。
• 买卖价差：做市股票平均价差为2.6%，仅为协议转让股票的约一半。
• 做市深度问题：投资者单笔申报数量为做市商的2.36倍，做市商报价以1000股为单位占72%，大于1万股的仅占5%。
• 做市商规范问题：部分做市商存在自营同一只股票及给子公司做市等不规范行为。

2016年教育上市公司业绩对赌“五宗最”

1. 拓维信息VS海云天、长征教育、龙星信息与诚长信息

   • 并购目的明确，补足教育产业链。
   • 四家标的公司均完成对赌目标，2016年营收和净利润均有显著增长。

2. 开元股份VS中大英才、上海恒企

   • 教育子公司表现优于母公司，推动开元股份更名为“开元股份”。
   • 两家教育标的完成业绩承诺，带动母公司收入结构优化。

3. 和晶科技VS环宇万维

   • 和晶科技主动叫停对赌协议，放弃短期收益以换取长远发展。
   • 虽然短期内亏损，但为创业公司提供了发展空间。

4. 立思辰VS百年英才

   • 百年英才完成对赌承诺，但其扭亏为盈的过程引发诸多疑问。
   • 高溢价收购引发对盈利能力和扩张速度的质疑。

5. 勤上股份VS龙文教育

   • 业绩对赌失败，导致勤上股份计提商誉减值准备4.64亿元，2016年暴亏4.27亿元。
   • 龙文教育盈利未达预期，线下业务收缩，线上布局成本高企。

风险提示

• 系统性风险：市场整体波动可能对新三板企业造成影响。
• 政策风险：新三板政策推进不及预期可能影响市场发展。

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