20260402-广州期货-期市头条丨焦煤_能源替代逻辑走弱_交割压力剧增_6页_1mb

焦煤期货市场分析总结（2026年4月1日）

核心内容概述

2026年4月1日，焦煤期货主力JM2605合约出现大幅下跌，当日收于1114.5元/吨，单日跌幅达2.96%。从3月23日高点1294元/吨至4月1日，短短7个交易日内累计下跌超180元，跌幅超13%。市场行情由前期地缘情绪驱动的强势反弹，快速转向基本面偏弱和交割压力集中释放的单边下行态势，核心矛盾出现明显切换。

主要观点

1. 能源替代逻辑退潮，行情回归黑色产业链

• 地缘冲突影响减弱：3月中上旬，受中东地缘冲突和原油价格上涨影响，市场炒作“油气一动力煤一焦煤”的替代逻辑，推动焦煤价格非理性上涨。
• 替代逻辑消退：随着地缘冲突缓和，能源替代的经济性和预期迅速降温，焦煤价格重新回归传统产业定价逻辑。
• 下游需求疲软：3月末全国247家钢厂日均铁水产量仅为231万吨，同比仍下降5.3万吨；高炉开工率小幅回升至75.44%，但钢厂盈利偏弱、成材库存高企，原料采购以刚需为主，缺乏主动囤货意愿。
• 焦炭提涨受阻：焦炭首轮提涨50-55元/吨虽落地，但第二轮提涨受阻，焦化利润被持续压缩，抑制了焦煤价格的上涨空间。

2. 供应持续宽松，库存全面累库

• 国内供应高位运行：523家样本炼焦煤矿原煤产量维持高位，洗煤厂积极出货，竞拍流拍率回升。
• 蒙煤进口大幅增加：2026年1-2月焦煤进口量达1982.7万吨，同比增加5.05%；其中蒙古焦煤进口量暴增71.8%，3月甘其毛都口岸日均通关量升至18.5万吨，口岸蒙煤库存接近430万吨，处于历史高位。
• 现货价格走弱：4月1日甘其毛都口岸蒙5#原煤报价1098元/吨，较前期下跌43元。
• 全产业链库存高企：截至3月末，焦煤库存创一个月新高，独立焦化厂、港口、钢厂库存均处同期高位，现货端供大于求、出货不畅。

3. 交割压力剧增，JM2605合约空头主导

• 交割压力集中释放：JM2605合约临近交割月，仓单持续生成，空头交割意愿强烈。
• 低成本蒙煤主导交割：蒙5精煤指标符合交割标准，口岸长协煤仓单成本低至1000元以下，市场已有大量期现贸易商和洗煤厂注册仓单，多头接货意愿低迷。

关键信息汇总

短期展望

• 市场趋势：短期内焦煤市场仍将受能源替代逻辑消退、供应宽松、交割压力三重利空主导，价格预计继续下跌。
• 价格预期：焦煤期货价格或继续下探1100元/吨整数关口，反弹空间受限。
• 关键因素：供应端蒙煤进口高增、国内稳产、库存累库趋势难改；需求端铁水回升缓慢、钢厂补库意愿低迷；期货端交割压力持续释放，加剧下行趋势。

分析师信息

• 分析师：傅超
• 期货从业资格：F03087320
• 投资咨询资格：Z0019548
• 邮箱：[email protected]

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