20260914-迈科期货-_迈科金属论道_流动性收紧_铜关税预期突变警惕调整风险_2026.09.11_2页_174kb

迈科金属论道总结：流动性收紧，铜关税预期突变警惕调整风险（2026.09.11）

一、美国经济强韧，加息预期上升，流动性收紧

核心内容

美国经济数据显示其仍保持强劲，制造业PMI环比回落，但服务业PMI意外大涨至55.4，新订单指数达60.9，表明经济活力未减。非农就业人口增长16.2万人，失业率维持在4.1%，劳动参与率略有回升，印证就业市场稳健。AI热潮带动制造业投资增长，资本市场收益推动消费。

主要观点

• 美国经济数据表现强劲，AI投资和消费增长支撑经济。
• 通胀压力上升，8月美国PPI同比上涨5.4%，CPI同比上涨0.8%。
• 市场对美国加息预期明显提高，9月加息概率达70%。
• 中东冲突升级，美伊军事对峙导致原油价格大幅上涨，WTI突破100美元，柴油和天然气价格也创年内新高，加剧全球通胀压力。
• 欧洲央行加息25个基点至2.5%，并上调通胀预期，预计明年还将加息两次。
• 美国财政部呼吁日本加息以支撑汇率，市场预期日本可能在本月加息，且保持每季一次的节奏。
• 美国国债收益率持续攀升，2年期国债收益率达4.56%，10年期国债收益率达4.97%，创三年新高，流动性收紧压力显著。

关键信息

• 美元指数因加息预期和特朗普施压而低位震荡，技术上进入弱势。
• 美股因AI巨头业绩强劲，整体维持高位，展现业绩驱动韧性。

二、非美现货紧张加剧，但关税消息不利，关注铜价调整压力

核心内容

由于CL套利窗口大开，美国铜进口大幅增加，导致非美地区铜供应紧张。LME库存小幅减少，现货升水回落，但CL升水仍保持高位，纽铜近月进口套利窗口关闭，LME铜价创新高。沪铜现货升水也维持在700元以上，显示市场对铜的强劲需求。

主要观点

• 美国进口铜量增加，非美地区供应收紧，推动铜价上涨。
• 白宫考虑对电解铜进口征税，消息导致铜价大跌，市场对关税政策风险高度警惕。
• 关税预期是CL套利进口的主要驱动力，一旦政策落空，铜价将面临明显回调。
• 当前关税政策仍属“三无消息”，需等待最终政策落地，且存在政治模糊处理的可能。
• 由于物流时间限制，近期亚洲铜到货仍有限，中国现货供应偏紧，短期内难以缓解。
• 铜价高位运行，下游可能利用价格回调释放需求，价格下跌幅度或受限。

关键信息

• 美国铜进口激增，非美供应紧张，推动铜价上涨。
• 关税预期突变引发铜价回调，若消息发酵，铜价或继续下跌。
• 沪铜现货升水较高，急跌后可能迎来补货，价格调整空间有限。

三、结论

核心内容

宏观经济层面，美国经济强韧支撑制造业投资，但美伊冲突加剧通胀，推动主要央行加息，流动性收紧压力持续。铜价主要受政策因素影响，关税预期突变引发价格回调，短期内铜价仍有下跌风险。

主要观点

• 铜价受关税政策影响较大，若政策落地，将对铜价形成显著压力。
• 非美现货供应紧张，沪铜现货高升水，短期内铜价调整幅度可能受限。
• 下周铜价或出现波动加剧，主要运行区间预计在109000-106500之间。
• 建议投资者密切关注关税政策的最终走向及非美地区铜供应变化。

关键信息

• 铜价短期面临调整风险，但非美现货紧张可能限制跌幅。
• 下周铜价波动区间预计为109000-106500，需密切关注政策消息。