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报告摘要

金杯电工（002533.SZ）扩产有望加速，受益新能源扁线电机大趋势

核心内容

金杯电工（002533.SZ）作为线缆行业龙头，正受益于新能源汽车扁线电机的发展趋势，其扩产计划有望加速推进，进一步提升市场份额与盈利能力。公司2021年Q1-Q3业绩稳步增长，营业收入同比增长79.32%，归母净利润同比增长48.96%，主营业务盈利能力持续改善。尽管冷链板块出现亏损，但整体业绩表现良好。

主要观点

业绩增长显著：2021年前三季度，公司营业收入达93.16亿元，同比增长79.32%；归母净利润为2.62亿元，同比增长48.96%。其中，电线电缆、电磁线板块净利润达3.68亿元，同比增长71.25%。
扩产在即，产能提升：公司新扩产产能预计于2021年底投产，届时产能将达7000吨/年，约为当前产能的3倍。同时，公司同步扩产铜杆产能，以维持原材料成本优势并保障供应。
客户拓展顺利：公司已与苏州汇川、博格华纳、上海联电、精进电动等主要客户合作，并正与比亚迪进行送样阶段，预计2022年将实现批量供货。
扁线电机渗透率提升：随着新能源汽车向高端化发展，扁线电机在中低端车型中的应用也在逐步增加，公司有望从中受益。
技术领先，适应高压趋势：公司不仅提供传统漆包扁线，还拓展漆包+膜包、漆包+pack等新型绝缘结构，适应电机从400V向800V高压化发展的趋势。
财务表现稳健：公司未来三年的财务预测显示，营业收入和归母净利润均呈现持续增长态势，EPS逐步上升，PE估值逐步下降，显示公司具备良好的成长性和估值吸引力。