20250521-浙商证券-中通快递-W-02057.HK-中通快递2025一季报点评_25Q1实现调整后净利润同比+1.6_成本效率再进化_3页_482kb

中通快递2025年第一季度财报显示营业收入1089亿元，同比激增94%，经调整后净利润226亿元，同比微增16%。核心快递服务收入1012亿元，同比增98%，主要受益于包裹量增长191%及单价下降78%。直销机构直客业务收入暴涨1293%，反映电商退件增加影响。经营现金流净额达236亿元，资本开支197亿元。公司季度包裹量85亿件，市占率18.9%，较24Q1下降0.4个百分点。散件业务增长46%，并通过退货物流和电商/企业客户合作拓展差异化服务。2025年包裹量指引为408亿至422亿件，同比增长20%-24%。网络方面，揽派网点31000余个，直接合作伙伴6000余个，自有干线车辆10000辆（其中9400辆为高运力车型），分拣中心95个（91个自营）。单票收入125元，同比下降0.11元，因增量补贴增加0.16元、单票重量下降0.06元，但KA件单票提升0.12元。单票运输成本0.41元，同比下降0.06元；分拣成本0.27元，下降0.03元。调整后净利润率0.26元，下降0.05元。盈利预测显示，2025-2027年调整后净利润分别为964、1094、1258亿元，对应PE为110、96、83倍，维持“增持”评级。风险提示包括经济下行、行业增速低于预期及价格战恶化。股票投资评级定义为相对沪深300指数涨幅，增持对应+10%-20%区间。行业评级为相对指数涨幅：看好（+10%以上）、中性（-10%至+10%）、看淡（-10%以下）。法律声明强调数据来源可靠性及免责条款。