20241219-国金证券-12月FOMC会议点评_美国滞胀风险或将加大联储局对利率决策的难度_3页_734kb

美联储在2024年12月18日将联邦基金目标利率区间下调25个基点至425%-450%，这是自9月以来的第三次降息，累计降息幅度达100个基点。此次降息基本符合市场预期，但会议成员的投票存在分歧，克利夫兰联储主席支持保持利率不变，而之前纽约联储主席则倾向于降息更多，最终投票结果超出了部分与会者的预期。

2024年12月会议对经济预测摘要进行了显著调整，点阵图显示2025至2027年末的利率中位数预测上调，从9月的预测调整后，2025年的降息次数预期从4次减少至2次，同时对中性利率的预测也上调至3%。经济预测方面，上调了未来两年的实际GDP增速和核心PCE同比增幅。

美联储主席鲍威尔在新闻发布会上强调了通胀进展是降息的主要前提之一，提高未来利率决策中通胀的权重。同时，鲍威尔提及了即将上任的特朗普政府可能带来的政策不确定性和对通胀的影响，对于未来三个月核心CPI数据的基本持平，鲍威尔表示情况“横盘震荡（movingsideways）”。鲍威尔指出关税冲击是美联储可能需要重新评估的一个因素，虽然尚未形成明确应对策略，但政策不确定性可能会对经济和利率路径产生影响。

尽管鲍威尔对未来给出了谨慎积极的信号，并下调了对劳动力市场降温速度的估计，但随着失业率反弹至历史相对高位以及新增首申失业金人数的持续超出预期，这说明就业市场确实开始降温，但过程可能是渐进的。考虑到近期公布的美国经济数据、通胀温和回升以及政策转向的背景，投资者需要重新审视风险因素。

从投资策略上来看，该报告建议：

• 黄金：因受益于实际收益率下降和美元贬值，存在调整后的上涨机会。
• 医药股（特别是创新药）：美联储降息周期有利，中国和香港市场的新药行业有望获得超额收益。
• 美债：利率虽已趋近于加息周期高峰，但继续下跌提供配置机会。
• 美股：需警惕海外风险上升叠加估值过高带来的调整风险。

报告也提醒市场仍需警惕经济下行和通胀二次反弹的风险，如美联储对通胀持续的关注，可能导致降息力度不及预期，进而引发市场波动。