20250918-国贸期货-生猪专题报告_出栏稳步增加_现货持续疲软_7页_547kb

生猪市场分析总结 (2025年9月18日)

报告概述

由国贸期货研究所出品，分析师杨璐琳撰写。投资咨询证号：Z0015194；投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。

核心观点

生猪市场维持震荡偏弱态势。主要基于供应持续宽松、现货价格疲软、以及出栏增量预期。短期内，受出栏量预增及体重高位影响，供应压力持续，现货反弹空间有限，盘面或将下跌。关注01合约及未来收储政策、冬季疫病、及养殖利润亏损持续时间。

主要内容

⚫ 供给分析

• 能繁母猪存栏：7月末达4042万头，高于正常保有量(3900万头)约3.6%。预计到年底将减少100万头降至3950万头水平。即使调整落地，产能仍供应宽松。
• 出栏量：三季度逐月增加（体现02年产能修复），预计四季度出栏同比仍处于近5年高位，并将持续增长至2026年2月份。
• 出栏体重：仍处近5年高位(128.32kg)，虽有降重政策推动，但二次育肥及原料价格下降支撑，降幅不明显。

⚫ 需求分析

• 屠宰与消费：整体稳定正常，四季度或有改善预期。但当前低位猪价支撑有限，难以逆转消费疲软格局。
• 价格指标：猪粮比持续3周跌破6：1，触及储备调节预警区间，收储预期升温，或对市场有支撑作用。

⚫ 养殖利润分析

• 现状：本周自繁自养利润首次转亏，折算养殖成本仍处盈亏平衡线。
• 原因：本轮高利润周期主要得益于饲料原料成本下移和仔猪价格跌至成本线。
• 影响：短期亏损对养殖行为暂无显著影响，若持续亏损超一季或引发产能收缩。

⚫ 基差与操作建议

• 基差：全国最低价在广西，折盘面价约12200，现货基差支撑减弱，市场预期供应宽松及节前备货需求有限。
• 投资建议：预计近月合约将维持弱势，01合约因供应增加面临较大压力。操作上建议观望为主，关注旺季备货情况。

风险提示

1. 政策面：收储政策落地效果、产能调控实际减量幅度。
2. 供需平衡：冬季是否并发疫病、需求阶段性改善。
3. 市场波动：原料价格波动、二次育肥持续性、期货补贴套利等。

附注：

• 当前生猪现货平均价跌破13元/公斤，为年内最低。
• 7月末全国能繁母猪存栏环比变化较小(+0.02%)，严格调控预期仍在。
• 猪粮比破6:1触发了储备预警，但具体收储尚未明确。
• 养殖利润亏本回调已在路上，预计持续时间/幅度是市场关注焦点。