20140226-湘财证券-移动支付专题研究_22页_4mb

移动支付专题研究总结

核心内容

移动支付是一种结合终端设备、互联网、应用提供商及金融机构的新型个人移动金融服务，以移动终端作为支付介质，支付账户为核心，本质上是资金的转移。其技术主要包括NFC、SIMpass和RF-SIM等，其中NFC技术具有高安全性，但存在较高的行业壁垒；SIMpass和RF-SIM技术成本较低，适合国内推广，但安全性有限。

主要观点

• 移动支付市场在2010年后开始快速增长，2013年市场规模突破百亿元，年增长率达到312%。
• 支付宝和拉卡拉占据了中国90%左右的市场份额，而腾讯财付通虽市场份额较小，但发展迅速，尤其依托微信平台，用户增长迅猛。
• 移动支付业务可分为近场支付和远程支付，其中近场支付以NFC和RF-SIM技术为主，远程支付则以短信、网银等方式实现。
• 移动支付技术多样，但缺乏统一标准，导致行业推广成本高，发展受阻。
• 政策风险、支付安全、消费文化障碍是移动支付行业面临的主要挑战。
• 移动支付未来将向小额支付、集成优惠券、电子票证等功能发展，成为主流支付手段。

关键信息

移动支付的分类

• 按支付距离：

  • 近场支付：通过NFC、RF-SIM等技术实现，如刷卡支付。
  • 远程支付：基于短信、网银等实现，如在线购物支付。

• 按支付额度：

  • 微支付：交易额少于10美元，通常用于购买数字内容。
  • 宏支付：交易金额较大，如线上购物。

• 按结算模式：

  • 及时支付：交易资金即时划拨，适用于信誉高的交易。
  • 担保支付：由支付平台先接收资金，再在确认后划拨给卖家，适用于C2C或信誉较低的B2C交易。

• 按交易对象：

  • 个人对个人（P2P）支付
  • 个人对企业（P2C）支付

移动支付的技术

• NFC技术：

  • 支持近距离无线通信，适用于金融、交通等场景。
  • 技术壁垒高，需要芯片集成和系统兼容。
  • 与SIM卡无关联，运营商难以从中获利。

• SIMpass技术：

  • 支持接触和非接触两种接口，兼容多个标准。
  • 成本低廉，适合运营商推广，但安全性有限。

• RF-SIM技术：

  • 嵌入无线射频模块，支持更远距离通信（10cm-500cm）。
  • 支持自动感应和主动连接，适合推广电子优惠券等应用。
  • 面临POS终端不兼容、安全性不足等挑战。

移动支付的运作模式

• 以移动运营商为运营主体：

  • 以手机话费账户或小额账户为支付介质。
  • 仅限于小额交易，无法开具发票，税务处理复杂。

• 以银行为运营主体：

  • 银行与移动通信网络互联，用户通过银行卡账户支付。
  • 限制较多，仅限于本行用户，支付效率低。

• 以独立的第三方为运营主体：

  • 第三方支付平台（如支付宝、财付通）成为市场主流。
  • 优势在于跨行、跨平台支付，劣势在于缺乏用户基础。

移动支付市场现状

• 支付宝、拉卡拉和财付通占据90%以上市场份额，其中支付宝占据64.4%，拉卡拉24.2%，财付通4.1%。
• 中国移动和银联等机构也在积极布局移动支付市场，推动NFC技术应用。
• 2013年第三季度，移动支付市场总规模达3343亿元，支付宝占据47.8%的市场份额。

移动支付的发展前景

• 未来三年移动支付市场将保持高速增长，年均复合增速超过50%。
• 近场支付有望成为主流支付手段，远程支付应用场景不断拓展。
• 智能手机渗透率提升，将加速移动支付普及。
• 移动支付将集成电子优惠券、二维码支付等功能，提升用户体验。
• P2P/P2C支付短期内难以成为主流，C2B支付仍占主导地位。

未来趋势

• 技术整合：随着NFC、RF-SIM等技术的成熟，移动支付将实现更多场景覆盖。
• 安全提升：采用数字签名、安全认证等技术，增强用户信任。
• 市场拓展：移动支付将广泛应用于商场、超市、交通、水电等生活领域。
• 用户增长：预计2015年移动支付用户数将达3.2亿，成为主流支付方式。

行业挑战

• 标准不统一：技术标准缺失导致设备、系统不兼容，阻碍行业发展。
• 政策风险：国家政策可能变化，影响行业格局。
• 支付安全：用户对支付安全性担忧，需加强安全机制建设。
• 消费习惯：用户对现金依赖性强，接受新支付方式存在障碍。

行业龙头公司介绍

• 支付宝：

  • 依托淘宝、天猫等平台积累大量用户。
  • 2013年第三季度交易规模达2152.892亿元，占第三方移动支付市场首位。
  • 支持多种支付方式，包括二维码支付、条码支付、当面付等。

• 拉卡拉：

  • 推出手机刷卡器，支持多种手机系统。
  • 售价199元，内置安全芯片，提供安全支付服务。
  • 推出手机钱包，降低用户使用门槛。

• 财付通（腾讯）：

  • 依托微信平台迅速推广，用户增长迅速。
  • 支持二维码支付、公众号支付等场景，具有高用户粘性。
  • 未来需丰富应用场景以提升市场份额。

• 中国移动：

  • 与浦发银行合作，推出NFC手机支付服务。
  • 服务覆盖生活缴费、话费代缴、手机汇款等场景。
  • 推动近场支付在公共交通、商圈等场景落地。

投资建议

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%以上。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

风险提示

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• 投资有风险，需谨慎评估。
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