10月海外月度观察：美国大选进展如何？对大类资产影响几何？-20201029-华创证券-34页

债券深度报告总结：美国大选进展与对大类资产影响

核心内容

本报告分析了2020年10月美国大选进展及其对全球大类资产的影响，同时关注了主要发达国家的经济数据、疫情反弹情况及货币政策动向。大选结果的不确定性、邮寄投票的增加以及疫情对经济的影响，均成为影响全球金融市场的重要因素。

主要观点

1. 大选结果不确定性大

   • 拜登支持率占绝对优势，特朗普连任概率较小，但大选结果仍存在不确定性。
   • 邮寄投票数量激增，计票时间延长，大选结果可能推迟落地。
   • 关键摇摆州如宾夕法尼亚州和佛罗里达州的投票结果将对大选走向起决定性作用。

2. 大选结果对大类资产影响显著

   • 若拜登当选，将实施大规模财政刺激政策，推动美股走强，美债收益率上行，美元短期走强，大宗商品略有回升。
   • 若特朗普连任，将延续宽松货币政策和减税政策，美股短期偏弱，美债收益率低位震荡，美元维持弱势，大宗商品难以趋势回升。
   • 实际政策执行情况将对资产价格产生最终影响。

3. 疫情反弹对主要发达国家经济影响有限

   • 美国经济虽受疫情反弹影响，但整体仍处于稳步复苏阶段，消费和投资数据表现分化。
   • 欧洲服务业受疫情影响较大，制造业表现相对稳定，日本和英国经济修复缓慢。

4. 货币政策宽松基调延续

   • 美联储内部出现分歧，但短期内货币政策基调不变。
   • 欧央行可能扩大宽松，关注其议息会议对PEPP规模的调整。
   • 日本和英国央行维持宽松政策，短期内不会推出负利率。

5. 金融市场波动加剧

   • 美债收益率震荡上行，美元指数区间震荡，国际油价维持低位。
   • 大选结果可能加剧全球金融市场波动，需密切跟踪。

关键信息

美国经济数据

• 消费：消费者信心指数小幅回升，零售数据震荡，疫情对消费影响有限。
• 投资：制造业投资景气度略有回升，房地产数据强势，投资者信心逐步修复。
• 通胀：CPI和核心CPI同步回升，进口物价指数跌幅收窄。
• 高频数据：服务业修复放缓，工业数据受疫情影响不大。

欧洲经济数据

• 制造业：PMI指数继续上升，显示制造业修复良好。
• 服务业：PMI指数大幅下降，受疫情反弹影响显著。
• 通胀：调和CPI持续走弱，核心CPI有所回落。
• 高频数据：交通、零售商店指数回落，居家指数上升，发电量有所下降。

日本经济数据

• 制造业：PMI继续回升，显示制造业修复趋势。
• 服务业：PMI小幅回落，经济修复缓慢。
• 通胀：CPI同比降至零，核心CPI小幅回升，通缩压力依然存在。
• 高频数据：谷歌移动指数全面回暖，发电量维持去年同期水平。

英国经济数据

• 制造业和服务：PMI指数继续回落，疫情二次反弹拖累经济修复速度。
• 通胀：CPI小幅回升，但整体仍处于低位。
• 高频数据：交通和零售商店指数回落，居家指数小幅上升，发电量不及去年同期。

大宗商品和国际油价

• 美债：收益率震荡上行，受市场对拜登当选及大规模刺激政策预期影响。
• 美元：受财政救济计划延迟和疫情反弹影响，维持弱势。
• 国际油价：受全球经济复苏放缓影响，维持在40~50美元/桶区间震荡。

国内债市影响

• 美国大选结果将通过影响经济走势、美债收益率及中美关系对国内债市产生影响。
• 若拜登当选，可能对国内债市造成一定压力；若特朗普连任，对国内债市影响相对较小。

风险提示

• 美国大选加剧资产价格波动。
• 欧洲疫情反弹可能拖累全球经济复苏。
• 美国财政刺激政策落地情况将影响美债收益率走势。
• 中美贸易政策变化可能对国内债市带来不确定性。

报告亮点

1. 对美国大选结果及其对大类资产影响进行预测分析。
2. 从全球经济领先指标和主要发达国家经济指标分析疫情对经济的冲击。
3. 跟踪美欧日英货币政策操作，预测后续政策走向。
4. 对美债、美元及国际油价等市场进行分析，预测全球金融市场走势。
5. 分析大选结果对国内债市的潜在影响。

投资逻辑

• 通过分析全球及主要发达国家经济领先和同步指标，预测疫情对经济的影响。
• 观测美国、欧洲、日本和英国的货币政策操作及官员表态，预测其后续动向。
• 对美债、美元及国际油价等市场走势进行分析，评估对国内债市的影响。

图表目录摘要

• 图表1：美国总统博彩赔率走势
• 图表2：各州支持情况分布
• 图表3：各政党投票数量及进度
• 图表4：2020年提前投票人数占2016年总票数比例
• 图表5：部分州提前投票数量激增
• 图表6：各州邮寄投票回收截止日
• 图表7：特朗普与拜登施政纲领对比
• 图表8：特朗普与拜登在税收方面政策对比
• 图表9：民主党赢得参议院控制权概率较高
• 图表10：民主党在众议院席位竞选中占绝对优势
• 图表11：大选结果出炉后大类资产可能走势
• 图表12：全球经济景气度指标体系
• 图表13：9月全球制造业PMI继续上升
• 图表14：10月至今波罗的海干散货指数高位回落
• 图表15：英美10月经济政策不确定性指数小幅反弹
• 图表16：OECD综合指标继续回升
• 图表17：10月花旗十国经济意外指数继续下降
• 图表18：10月韩国前20日出口再次回落至负区间
• 图表19：发达国家经济指标跟踪体系
• 图表20：初次申请失业金人数震荡下行
• 图表21：美国零售额同比快速上升
• 图表22：美国消费者信心指数回升遇阻
• 图表23：美国红皮书商业零售增速略有下行
• 图表24：投资者核心现状和预期指数同步回升
• 图表25：企业融资继续回落
• 图表26：美国住房销售持续上升
• 图表27：营建许可再次回升
• 图表28：制造业PMI继续回升
• 图表29：9月美国CPI指数继续回升
• 图表30：美国餐饮业指数震荡
• 图表31：谷歌移动指数中，居家项小幅回升
• 图表32：美国粗钢产量继续回升
• 图表33：美国炼油厂产能利用率震荡回升
• 图表34：欧元区制造业PMI继续回升
• 图表35：欧元区服务业PMI继续下降
• 图表36：欧元区投资者信心指数略有恶化
• 图表37：9月欧元区通胀走弱
• 图表38：欧洲主要国家交通需求全面回落
• 图表39：欧洲主要国家零售商店指数再次回落
• 图表40：欧洲主要国家居家指数小幅上升
• 图表41：欧洲主要国家发电量有所回落
• 图表42：日本制造业继续修复，服务业PMI明显上升
• 图表43：日本失业率继续走高
• 图表44：9月日本出口或小幅回调
• 图表45：日本CPI同比降至零
• 图表46：日本发电量处于去年同期水平
• 图表47：日本谷歌移动指数，各分项全面回暖
• 图表48：10月英国制造业和服务业PMI继续回落
• 图表49：10月英镑变动不大，英国通胀大幅下降
• 图表50：10月英国零售商店和交通指数大幅回落
• 图表51：英国发电量不及去年同期水平
• 图表52：10月上旬以来美联储官员最近表态
• 图表53：10月上旬以来欧央行官员最近表态
• 图表54：10月上旬以来日央行官员最近表态
• 图表55：10月上旬以来英央行官员最近表态
• 图表56：10月份美债收益率缓慢上行
• 图表57：期限利差维持高位
• 图表58：美元指数区间震荡，日元同步升值
• 图表59：欧元高位震荡，英镑大幅走弱
• 图表60：10月国际油价窄幅震荡
• 图表61：油价同比增速小幅上升

总结

本报告系统分析了2020年10月美国大选进展及其对全球经济和金融市场的影响。大选结果的不确定性、邮寄投票的增加及疫情反弹均对市场产生影响。拜登当选或推动大规模财政刺激，利好美股、美债收益率和美元，而特朗普连任或导致美股偏弱、美债低位震荡和美元弱势。欧洲疫情反弹对服务业造成较大影响，而日本和英国经济修复缓慢。全球金融市场在大选和疫情双重影响下波动加大，需密切关注政策变化及市场反应。