20151104-中国银河-估值跟踪第39期_估值水平小幅下跌_13页_920kb

估值跟踪第39期总结

核心内容

本报告分析了A股主要指数及行业估值水平的变化，指出当前市场整体估值水平有所下降，但不同风格和行业的估值差异依然显著。报告还提到估值差的变化能够反映市场情绪的回暖。

主要观点

• 主要指数估值水平小幅下跌：上周上证综指保持微弱涨势，创业板指数由77.02倍降至72.04倍。当前上证综指估值仍处于较低区间，而深证成指和创业板指数估值远高于均值。
• 风格指数估值差异明显：金融股估值相对较低，成长股和周期股估值偏高。周期股是少数保持较大涨幅的风格指数。
• 行业估值水平呈现分化：上游原材料行业估值大幅上涨，部分中下游行业股指下跌。石油、有色、钢铁、轻工、机械、国防军工、计算机等行业当前估值高估程度较大。
• 估值偏离度分析：从PE和PB偏离度来看，估值最贵的行业集中在第一象限，而估值最便宜的行业集中在第三象限。当前大部分行业估值处于第一象限，仅有银行、非银行金融及食品饮料行业仍处于第三象限。
• 估值差反映市场情绪：本周A股估值差大幅回升，表明市场情绪有所回暖。

关键信息

一、指数估值水平小幅下跌

• 上证综指保持微弱涨势。
• 创业板指数由77.02倍降至72.04倍。
• 上证综指估值仍处于较低区间，深证成指和创业板指数估值远高于均值。
• 图表显示了主要指数的PE（TTM，整体法）变化及历史相对位置。

二、不同风格指数估值下跌

• 成长股和周期股估值偏高，仅周期股保持较大涨幅。
• 金融股估值相对较低。
• 图表展示了不同风格指数的PE和PB变化，以及历史趋势。

三、行业估值水平比较

• 上游原材料行业估值大幅上涨，部分中下游行业股指下跌。
• 石油、有色、钢铁、轻工、机械、国防军工、计算机等行业当前估值高估程度较大。
• 图表呈现了不同行业当前市盈率和市净率的历史相对位置。

四、估值差反应市场情绪回暖

• 估值差（最高与最低行业估值之差）是衡量市场情绪的重要指标。
• 本周A股估值差大幅回升，市场情绪回暖。
• 通过“正态化”处理PE和PB，使偏离度在不同行业间可比，进一步分析市场情绪。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
  • 推荐：行业指数超交易所指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超交易所指数平均回报10%-20%。
  • 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
  • 推荐：公司股价超分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

• 孙建波 博士：首席策略分析师，联系方式：sunjianbo@chinastock.com.cn，电话：(8610)83571306，执业证书编号：S0130511040002。
• 姚祉：策略分析师（联系人），联系方式：yaopin@chinastock.com.cn，电话：（8621）20252607，执业证书编号：S0130514110004。

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