20260427-铜冠金源期货-铜周报_沃什强调独立决策_铜价震荡_10页_820kb

铜价震荡分析总结

核心内容

2026年4月27日发布的报告分析了近期铜价的震荡走势及市场影响因素，主要包括以下方面：

• 市场震荡原因：伊巴会谈未达成共识，美伊对霍尔木兹海峡实施封锁，导致国际油价高位徘徊；同时，沃什在听证会上强调美联储政策独立性，暗示缩表计划但未排除降息可能。
• 基本面支撑：铜价受到基本面支撑，国内硫酸出口禁令影响海外湿法铜产量，国内冶炼厂减产，终端消费旺季回归带动库存去化。
• 库存变化：全球铜库存持续回落，LME、COMEX、SHFE及上海保税区库存均出现下降，其中SHFE库存降幅最大，达到-16.25%。
• 宏观环境：市场预期欧央行6月可能加息，主要央行的收紧政策对市场风险偏好形成压制；美联储将更加关注核心通胀，可能调整通胀衡量体系。
• 行业动态：必和必拓和五矿资源等主要铜企一季度产量变化，中国对智利硫酸出口降至零，影响智利铜产量。

主要观点

• 铜价走势：上周铜价震荡，主要因地缘政治和货币政策预期波动，但基本面支撑坚实，预计短期铜价将延续高位震荡。
• 库存去化：国内库存持续去化，远月合约转向B结构，显示市场对铜的需求预期增强。
• 地缘风险：美伊对霍尔木兹海峡的封锁持续，伊朗对敌对国家船只实施限制，可能进一步影响全球能源及大宗商品价格。
• 政策导向：沃什强调美联储政策独立性，但为中期降息保留空间，宏观政策的不确定性将对市场形成影响。

关键信息

一、市场数据

二、市场分析及展望

• 铜价震荡：主要受地缘政治和货币政策预期影响，短期内铜价将延续高位震荡。
• 库存变化：全球铜库存持续回落，LME库存小幅下降，SHFE库存大幅下降，显示国内需求强劲。
• 需求增长：电网项目全面启动，新能源汽车销量回升，AI数据中心建设加快，终端消费动能回归。
• 供应紧张：必和必拓产量下降，智利因硫酸出口禁令导致铜产量受压，国内硫酸出口减少影响海外湿法铜产量。

三、行业要闻

1. 必和必拓产量：一季度铜产量同比下降7%，主要因智利矿山品位计划性降低，但澳洲矿山产量增长。
2. 五矿资源产量：一季度铜产量同比增长9%，其中金塞维尔矿山阴极铜产量增长44%，显示运营优化成效。
3. 中国硫酸出口禁令：自2026年5月起禁止硫酸出口，影响智利浸出铜产量，进而影响全球铜供应。

风险因素

• 中东局势升级：可能影响霍尔木兹海峡通行，加剧地缘风险。
• 铜供应紧张：海外湿法铜产量受硫酸出口禁令影响，国内冶炼厂减产，导致供应紧平衡。

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