2022年A股投资策略：浴火·重生-20211218-申万宏源-98页_3mb

2022年A股投资策略总结

核心内容

2022年A股投资策略的核心在于中美相对力量的变化，以及国内稳增长与宽信用的政策执行。本文从宏观变量、政治周期、政策方向、行业精选等多个维度出发，分析了A股市场的潜在走势和结构性机会。

主要观点

1. 中美相对力量变化是关键宏观变量

• A股受海外影响程度具有周期性，2020年以来相关性处于低位，但2022年可能边际上行。
• 若美国持续紧缩政策，将对A股产生负面影响，包括人民币贬值、中国出口占比下降、中美关系预期扰动等。
• 中国宏观调控以我为主，但2022年受海外影响程度可能上升，基本面和政策面的节奏与海外不同，形成一定压力。
• 美国经济恢复后，政策纠偏可能提前，但其紧缩对A股的资产配置环境将带来阶段性恶化。

2. 2022年是中国政治周期的大年

• 2021年地方换届，2022年中央换届，**“稳字当头”**是市场的主要基调。
• 中国政治环境的稳定性和确定性较高，对资本市场影响直接。
• 美国中期选举年，民主党面临较大压力，政策制定更可能进取，但其政策方向与民主党主张存在矛盾，执行力度和持续性需谨慎预期。

3. 国内稳增长“有所为，有所不为”

• 财政发力需“可持续”，并遏制隐性债务新增。
• 房地产“因城施策”不能突破“房住不炒”，托而不举是其政策基调。
• 新能源是宽信用三大抓手中唯一快马加鞭的方向，绿色再贷款是其重要支持工具。

4. 2022年A股基本面展望

• 非金融石油石化归母净利润预计负增长，整体盈利增速回落。
• 周期和中游制造盈利增速前高后低，而消费和稳定盈利增速前低后高。
• 创业板指和深证100盈利增速较高，分别为14.2%和12.4%，而中证500和中证1000面临盈利负增长压力。

关键信息

5. 美国经济结构失衡

• 居民消费恢复快于工业生产，就业市场供需矛盾持续。
• 制造业恢复快于采矿业，而采矿业恢复缓慢导致能源价格控制力增强，加剧全球滞胀。
• 美国劳动参与率恢复缓慢，永久性损失客观存在，影响长期增长。

6. 新能源投资与政策共振

• 新能源投资是2022年A股市场的重要基本面趋势，储能、特高压、智能电网是上游重点。
• 新能车渗透率提升需要充电桩等基础设施支持，是中游关注方向。
• 下游关注新能源运营环节，随着中上游供需矛盾缓解，盈利和投资扩张将更顺畅。

7. 居民资产配置趋势

• 居民资产配置向权益迁移是趋势，但增量资金规模弱于2020-21年。
• 小盘股受增量资金青睐，小盘风格可能演绎冲顶行情，但需警惕基本面掉队。
• 三季报后，小盘股基本面表现可能弱化，热点赛道投资外溢，回归基本面。

行业精选框架

8. 行业精选重点

• 消费：啤酒、调味发酵品、乳品、CXO、医美耗材、新能源汽车产业链。
• 科技：新能源、新能车、储能、特高压、智能电网、国防军工、VRAR、折叠屏手机。
• 周期：石油、天然气、化学原料和制品、铜等，需关注择时机会。

2022年大事记

• 国内：二十大、冬奥会、两会、地方换届等。
• 海外：美国中期选举、德国组阁、法国大选、韩国大选、巴西大选等。
• 美联储：2022年可能在3月、6月、9月、12月多次议息会议，紧缩预期逐步发酵。

财政与房地产政策

9. 财政政策

• 2022年财政预算正常，实际执行饱满，但需关注可持续性。
• 专项债净融资需足额足量，但撬动社会杠杆能力下降。
• 社保基金需修养生息，2021年已回补，2022年需进一步控制支出。

10. 房地产政策

• 房地产“托而不举”，居民端诉求为房价少涨不涨。
• 城镇居民储蓄率处于历史低位，购房支出限制居民可支配收入。
• 国企资产负债表可消化房地产企业资产负债表，保障房建设是“查缺补漏”项。

碳中和与新能源投资

11. 碳中和路径与投资

• IEA测算：2030年碳达峰基本可实现，2060年碳中和仍需长期投资。
• 2030年前，光伏、风电、核电、氢能投资增速较高，是主要减排途径。
• 2030年后，新能源乘用车、商用车、充电桩、智能电网等投资增速依然强劲，是长期景气方向。

总结

• 年初行情可能受稳增长政策推动，但年中可能回调，下半年结构性行情卷土重来。
• 新能源是2022年A股最重要的基本面趋势之一，但板块性价比偏低，难以一枝独秀。
• 居民资产配置趋势仍在，但增量资金规模有限，小盘股在年初可能活跃。
• 中美政治周期对A股影响显著，需关注政策变化节奏，把握战略相持期的结构性机会。