20231119-国联证券-策略专题_A股投资应该关注美债吗__33页_4mb

A股投资策略报告总结

核心观点

• 市场节奏可能先演绎超跌反弹，后过渡到春季躁动估值切换，类似2012年底的行情。当前A股处于熊市见底周期，有利因素包括业绩底部确认、中美关系缓和、美元加息可能结束及对2024年增长预期上调，叠加国内经济数据空窗期，提供较好的交易环境。

股债相关性分析

• A股与美债利率呈现负相关，但与中债利率正相关。中美股债相关性差异源于货币政策和基本面因素：2021年后，中国独立货币政策导致不同走势。相关性更多是数据相关而非因果，美债下行利好创新药和汽车零部件等利率敏感型资产。

行业配置建议

• 超跌反弹：重点关注TMT、新能源、地产链等行业，基于业绩超跌修复和明年增长预期。
• PEG<1估值修复：12月至次年2月，这类股票胜率高，集中在电力设备、医药生物、机械设备和电子行业。
• 风险提示：全球地缘政治变化、美联储加息超预期、市场流动性波动及国内复苏不及预期。

全局市场视角

• 当前市场风格偏向成长和小盘股，估值和情绪指标显示金融、必选消费接近底部，可能出现反弹。风格由相对景气和情绪驱动，传媒、电新等行业热度上升。
• 全球数据：美债可能下行推动特定行业机会，地缘和货币政策是主要风险。

总之，报告建议投资者关注美债动态，配置超跌和高性价比行业，同时防范外部风险。