20210705-华泰期货-PTA周报_关注后续PTA检修兑现情况_累库拐点时间节点或后移_17页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告主要分析PTA及PX产业链的近期市场动态，包括检修情况、库存变化、加工费走势、聚酯终端需求以及期货市场策略建议。整体来看，PTA市场面临库存压力与检修兑现不足的双重影响，而PX市场则在检修恢复与新装置投产的背景下呈现累库预期。同时，聚酯终端需求持续旺盛，库存压力有所缓解。

主要观点

1. PTA加工费回落，检修兑现不足影响累库拐点

• PX加工费回落：浙石化一套200万吨PX装置6月下旬恢复，导致PX加工费回落。预计7月浙石化250万吨装置投产，但亚洲整体累库幅度有限。
• PTA基差与加工费：PTA基差在09-45元/吨附近，加工费回落至530元/吨附近。逸盛大连225万吨、375万吨PTA装置计划7月2日碱洗2-3天，恒力5#及新凤鸣2#原检修计划仍未兑现。
• 逸盛新材料投产进度慢：逸盛新材料360万吨装置仍调试中，仅一条线投料，影响7月产量贡献。
• PTA库存变化：TA总库存周频延续去库趋势，但库存拐点尚未出现，预计推迟至7月中下旬或8月初。
• 策略建议：单边市场谨慎看涨；跨期市场09合约持仓量远高于可交割库存，虚实盘博弈主导，建议观望；9-1价差或逐步见顶回落。

2. PX市场累库预期逐步显现

• PX开工率回升：中国PX开工率回升至85.9%，亚洲PX开工率回升至78.8%。
• PX加工费企稳：PX加工费从270美元/吨回落至240美元/吨，后续关注浙石化二期新装置投产情况。
• PX累库预期：7月进入中等累库预期，但因调油价差偏高，累库速率或受限制。

3. 聚酯终端需求强劲，库存压力缓解

• 长丝产销回升：周五长丝产销回升至70%，周六快速上升至110%，终端备货氛围回暖，库存压力缓解。
• 聚酯负荷高位：聚酯开工率回升至93.1%，长丝开工率回升至84.7%，短纤开工率回升至94.1%。
• 终端投机备货：终端投机备货气氛回暖，备货量从1-2周回升至半个月，内贸订单有所改善，但外贸未明显改善。
• 聚酯库存：POY、FDY、DTY库存天数均有所下降，涤短库存天数上升，但主要消耗前期备货。

关键信息

检修兑现情况

• PTA检修：逸盛大连225万吨、375万吨PTA装置计划7月2日碱洗2-3天；恒力5#、新凤鸣2#、盛虹1#检修计划待定。
• PX检修：浙石化一期200万吨6.18短停已于6.24恢复；上海石化6.28恢复；青岛丽东100万吨6月下旬提至满负荷；福佳大化、东营威联石化（富海）、中金等计划在7-11月检修。

产量与库存

• PTA产量：2021年7月预计产量433万吨，较6月略降。
• PX产量：2021年6月产量176万吨，与原预期接近；7月进入中等累库预期。
• 库存变化：PTA库存预计在7月中下旬或8月初出现拐点；PX库存预计7月中等累库，但累库速率有限。

加工费走势

• PTA加工费：本周在520至600元/吨区间盘整，因逸盛新材料投产慢及检修计划未兑现。
• PX加工费：本周回落至240美元/吨，但因调油价差偏高，仍有上调空间。

市场策略

• 单边策略：谨慎看涨。
• 跨期策略：09合约持仓量远高于可交割库存，虚实盘博弈主导，建议观望；9-1价差或逐步见顶回落。

风险提示

• PTA工厂检修兑现力度：检修计划是否兑现将影响库存变化与加工费走势。
• 终端投机补库力度：终端备货积极性将决定库存压力是否持续缓解。
• 汽油溢价对芳烃供需改善的持续性：汽油溢价可能影响PX加工费走势及累库预期。

投资咨询信息

• 机构：华泰期货研究院
• 研究员：
  • 潘翔：0755-82767160，panxiang@htfc.com，从业资格号：F3023104，投资咨询号：Z0013188
  • 陈莉：020-83901030，cl@htfc.com，从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421
  • 梁宗泰：020-83901005，liangzongtai@htfc.com，从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616
  • 康远宁：0755-23991175，kangyanning@htfc.com，从业资格号：F3049404，投资咨询号：Z0015842

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