20210506-华泰期货-PTA周报_逸盛合约减量_关注后续是否有额外检修_16页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档主要分析了2021年4月至5月PTA（精对苯二甲酸）及PX（对二甲苯）市场走势，包括供应、库存、加工费、价格变动及未来预期。同时，结合终端需求、检修计划、国际形势等多方面因素，对市场走势进行预测，并提出相应的投资策略建议。

主要观点与关键信息

一、PX市场动态

• 检修计划：PX市场在节日期间仍存在检修预期，尤其是福佳大化在5月初和5月下分别有至7月的检修计划，5月亚洲PX整体供应偏紧。
• 加工费坚挺：在汽油强势背景下，PX加工费持续维持在较高水平，显示市场对PX的需求仍具支撑。
• 库存预期：5月PX转为小幅去库预期，但需关注调油需求是否能持续支撑市场。

二、PTA市场动态

• 合约减量：宁波逸盛在5月公布合约量减半，引发市场担忧其可能有额外检修计划，导致PTA库存进一步去化。
• 基差走强：PTA主港对09合约基差快速走强至-80元/吨，9-1跨期价差反弹至-40元/吨附近，显示市场情绪积极。
• 加工费反弹：PTA加工费快速反弹至500元/吨以上，主要因逸盛减量引发市场对去库的预期。
• 库存变化：PTA社会库存持续去化，但尚未出现明显回升迹象，聚酯工厂补库意愿仍不强。

三、长丝市场动态

• 降价促销：周四长丝大厂POY及FDY大幅降价促销，单日产销达450%，但终端订单尚未明显改善。
• 织机负荷：江浙地区织机五一假期前半段开工降至6成，后半段恢复至8-9成。
• 库存缓解：长丝库存压力有所缓解，但依赖脉冲式促销，利润被压缩。

四、市场展望与策略建议

• 平衡表趋势：5月PTA延续小幅去库预期，PX亦有小幅去库可能，但需关注逸盛是否进一步检修。
• 策略建议：
  • 单边策略：谨慎看多。
  • 跨期策略：观望，9-1价差近期反弹较大，等待高位布局反套机会。
• 风险提示：
  • PTA工厂检修计划的兑现力度。
  • 汽油溢价对芳烃供需改善的持续性。

5月关键数据与预期

检修计划汇总

中国PTA检修计划

• 4月已检修：四川晟达100万吨、华彬140万吨、汉邦220万吨、新疆中泰120万吨。
• 5月待兑现：宁波逸盛65万吨、恒力5#250万吨、新凤鸣2#250万吨、扬子石化65万吨、浙江利万70万吨、仪征化纤35万吨。

亚洲PX检修计划

• 中国：福佳大化（140万吨）5月初及5月下检修至7月；乌石化106.5万吨5月10日检修20天。
• 日本：JX 29万吨装置5月底重启；富士30万吨5月初至7月初检修。
• 韩国：关注SK1#40万吨、韩华2#120万吨及GS3#55万吨检修计划兑现情况。
• 东南亚：Reliance225万吨4-5月检修计划推迟；ESSO泰国公司暂停PX生产。

需求与终端表现

• 终端需求：聚酯下游终端出口及零售同比增速仍偏高，但印度疫情导致订单回流尚未明显兑现。
• 织机负荷：五一期间江浙织机开工率将有所下降，但加弹负荷五一无放假计划，维持高位。
• 聚酯库存：长丝库存压力缓解，但依赖促销手段，利润压缩；涤短库存继续去化，产销维持在100%附近。

投资咨询业务信息

• 机构名称：华泰期货研究院
• 研究员信息：
  • 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
  • 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
  • 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
  • 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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