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市场情绪降温，外资偏向价值——市场温度计总结

核心内容概述

本报告由华创证券分析师姚佩发布，主要分析2023年2月20日至2月24日期间A股市场的资金流动、机构行为、情绪变化及估值水平。报告指出市场情绪有所降温，外资倾向于价值型投资，同时行业风格出现明显调整。

主要观点

• 市场情绪降温：最近一周A股资金合计净流入-159亿元，较前值-74亿元有所恶化，显示市场情绪有所冷却。
• 外资风格转变：北上资金净流出41亿元，风格偏向价值，重点加仓基础化工、机械设备、农林牧渔等行业，减仓电子、电力设备、医药生物等。
• 市场波动加大：受地缘政治因素影响，A股市场波动性上升，成交额和换手率均下降，显示投资者情绪趋于谨慎。
• 估值水平分化：创业板市盈率52倍，处于历史27%分位，电子板块市盈率36倍（27%分位），而计算机板块市盈率高达189倍（95%分位），显示板块间估值差异显著。
• 机构持仓稳定：偏股混合型基金仓位维持在82.7%，普通股票型基金仓位为86.0%，显示机构持仓未明显变化。
• 基金发行趋弱：新成立偏股型公募基金份额为79亿元，历史分位数63%，较前值121亿元有所下降，表明市场吸引力减弱。
• 市场风险溢价合理：最近一周A股风险溢价为2.7%，历史分位数68%，表明市场估值仍具有吸引力。
• 行业离散度上升：最近一周行业离散度为7.7，历史分位数81%，显示行业间表现分化加剧。

关键信息

1. 资金流动情况

2. 机构行为

• 偏股混合型基金仓位：82.7%（前值82.0%）
• 普通股票型基金仓位：86.0%（前值86.2%）
• 基金净值涨幅分布显示市场无一致风格选择，公募抱团趋弱。

3. 外资风格

• 加仓前五行业：基础化工、机械设备、农林牧渔、钢铁、家用电器
• 减仓前五行业：电子、电力设备、医药生物、食品饮料、汽车
• 北上资金加仓个股：牧原股份、长江电力、汇川技术、华鲁恒升、三一重工
• 北上资金减仓个股：陕西煤业、比亚迪、中国平安、伊利股份、招商银行

4. 市场情绪与交易数据

• 成交额：上证A股日均成交额3,501亿元（历史分位数84%），创业板日均成交额1,750亿元（历史分位数84%）
• 换手率：全部主板换手率1.8%（历史分位数47%），中小板换手率2.8%（历史分位数54%），创业板换手率3.4%（历史分位数31%）
• 杠杆率：7.7%（历史分位数43%），较前值无明显变化
• 涨停占比：日均涨停股票占比0.49%（历史分位数4%），较前值0.69%有所下降

5. 估值水平

6. 行业离散度与风险溢价

• 行业离散度：7.7（历史分位数81%），较前值3.0明显上升
• A股风险溢价：2.7%（历史分位数68%），表明市场估值仍具吸引力

风险提示

1. 疫情反复可能导致宏观经济复苏不及预期；
2. 海外疫情反复可能对相关产业链及国内出口造成影响；
3. 历史经验可能不适用于当前市场环境，需谨慎对待。

总结

近期A股市场情绪有所降温，资金净流入为-159亿元，外资偏向价值型投资，加仓基础化工、机械设备、农林牧渔等传统行业，减仓电子、新能源等成长板块。市场成交额和换手率均出现下降，显示投资者趋于保守。机构持仓相对稳定，基金发行规模趋弱。创业板市盈率处于历史较低分位，但计算机板块估值偏高。行业间表现分化加剧，风险溢价维持在合理水平，整体市场仍具备一定吸引力，但需关注潜在的外部风险因素。