20220308-光大证券-2022年1-2月进出口数据点评_一季度_出口依然能有力支撑经济_7页_837kb

总量研究总结

核心内容

2022年1-2月中国进出口数据发布，出口和进口同比增速分别为16.3%和15.5%，均略高于市场预期。出口增速的回落主要受到高基数、疫情扰动外贸活动以及欧美供需缺口收敛的影响。尽管出口增速有所放缓，但1-2月贸易顺差达到历史高点，为1160亿美元，同比增长19.5%，预计对一季度经济带来较大正贡献。全年来看，出口增速将在全球总需求扩张放缓、欧美复工挤压中国份额和高基数的三重压力下回落，预计从30%降至5%。

主要观点

• 出口增速如期回落：出口增长虽略高于预期，但增速较去年末有所放缓，符合市场预期。
• 工业品和出行相关品类表现强劲：稀土、铝材、钢材等工业品出口增速显著，汽车、旅行箱包、船舶出口增速大幅回升，显示欧美复工和居民出行恢复的积极影响。
• 消费品和宅经济出口增速回落：玩具、家具、灯具等出口增速普遍下滑，反映出全球需求疲软及欧美消费结构变化。
• 一季度净出口仍具支撑力：预计一季度净出口对GDP的拉动作用依然显著，与2021年一季度类似，可能达到4.63%左右。
• 全年出口增速预期回落至5%：基于全球贸易总额增速放缓和中国出口份额可能下降，全年出口增速预计降至5%左右。

关键信息

1-2月进出口数据

• 出口同比增速：16.3%（高于市场预期15.5%）
• 进口同比增速：15.5%（高于市场预期14.7%）
• 贸易顺差：1160亿美元，同比增长19.5%，为历史第二高

各品类出口表现

全球贸易与出口份额

• 全球贸易总额增速：IMF预测2022年全球货物贸易总额增速将从2021年的23.3%回落至7.6%
• 中国出口份额：预计2022年中国出口份额将从2021年的15.9%小幅回落至15.46%
• 全年出口增速预测：5%

风险提示

• 全球疫情反复：可能对出口造成持续扰动，影响全球供应链和需求。

作者信息

• 分析师：高瑞东、赵格格
• 执业证书编号：S0930520120002、S0930521010001
• 联系方式：高瑞东 010-56513108，gaoruidong@ebscn.com；赵格格 0755-23946159，zhaogege@ebscn.com

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图表目录

• 图1：2022年1-2月出口增速如期回落
• 图2：2022年2月出口集装箱运价指数自高位下滑
• 图3：各品类出口增速普遍回落，汽车出口大幅回升
• 图4：汽车，及稀土、铝材、钢材等工业品表现较好，消费品普遍回落
• 图5：天然气、成品油、肥料、原油等进口增速维持高位，其余大宗商品进口增速多出现回落
• 图6：2022年出口增速约为5%

分析师声明

本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师撰写，基于合法合规的信息，独立、客观地进行分析和研究，分析结果可能因不同假设而有所变化，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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