20260115-德邦证券-2025年12月进出口数据点评_贸易景气延续高企_3页_511kb

报告摘要

2025年12月中国进出口数据点评总结

核心内容

2025年12月，中国外贸表现强劲，出口和进口金额同比分别增长 6.6% 和 5.7%（美元计价），贸易顺差扩大至 1141.4亿美元，显示出我国在国际市场的竞争力和外需的持续韧性。按人民币计价，出口和进口同比分别为 5.2% 和 4.4%，整体经济支撑力增强。

主要观点

出口增长持续：12月出口金额同比增长 6.6%，延续了前一个月 5.9% 的增长趋势，显示出外需的稳定性和我国出口产品的竞争力。
非美市场贡献显著：对欧洲、中国香港、印度、非洲等非美地区的出口增速较高，尤其是对欧洲出口增长 12%，对东盟、非洲出口增速维持在 10% 左右，而对美出口增速持续下滑，显示我国对外贸易的多元化趋势。
进口数据回暖：进口金额同比增长 5.7%，连续七个月正增长，验证了内需的韧性。主要来源包括巴西、俄罗斯、欧盟和中国香港，其中欧盟和东盟对进口的环比贡献较大。
贸易顺差扩大：12月贸易顺差达到 1141.4亿美元，主要得益于对东盟的顺差扩大，同时对欧盟、日韩等发达经济体的顺差小幅收窄，反映我国对外贸易结构的优化与平衡。
人民币汇率稳健：在贸易数据支撑下，人民币汇率保持稳定，有利于出口竞争力的维持。
市场波动预期上升：受前期指数快速上涨和监管层政策调整影响，市场短期波动可能加剧，但经济基本面仍支撑市场长期向好。

关键信息

出口增长：12月出口金额（美元）同比增长 6.6%，环比继续增长。
进口增长：12月进口金额（美元）同比增长 5.7%，连续七个月正增长。
贸易顺差：12月贸易顺差为 1141.4亿美元，较11月增长 24.66亿美元。
区域表现：
- 欧洲：对欧出口增长 12%，进口增长 17.75%，贸易顺差 249.91亿美元。
- 东盟：对东盟出口增长 11.15%，贸易顺差 306.56亿美元。
- 中国香港：出口增长 31%，成为重要增长点。
- 美国：对美出口和进口均出现大幅下滑，出口同比下降 30.01%，进口同比下降 28.69%。
- 日韩：对日韩出口增长 2.2%，进口增长 5.99%，贸易逆差 85.32亿美元。
PMI数据：全球制造业和服务业PMI维持在相对高位，表明全球经济仍具备一定景气度，有利于出口需求的持续。

风险提示

中美博弈烈度超预期，可能对外贸和金融市场造成冲击。
地缘政治危机升级，如俄乌、美伊冲突，可能引发全球避险情绪升温，影响外贸局势。
全球经济承压超预期，若美国经济出现拐点，可能导致全球经济下行压力加大。

分析师信息

程强：德邦证券首席经济学家、研究所所长，北京大学经济学博士，CFA、CPA。
薛威：德邦证券海外市场团队首席，多次获得Wind金牌分析师奖项。
谭诗吟：海外市场分析师，多次获得Wind金牌分析师前五名。

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入：相对强于市场表现20%以上；
- 增持：相对强于市场表现5%~20%；
- 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
- 减持：相对弱于市场表现5%以下。
行业投资评级：
- 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上；
- 中性：预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间；
- 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。