2025-11-18-工银国际-2026年全球经济展望_在混沌中构建秩序_8页_637kb

2026年全球经济展望总结

核心观点

全球经济正在经历高敏感性、非线性演化和系统重构。潜在增长中枢下移，财政政策主导将成为2026年新阶段，货币政策逐步退居二线，警惕债务持续高企下的财政扩张风险。

平衡分析

• 增长动能放缓：IMF预测2025-26年全球经济增长中枢为3.15%，发达经济体增速低于新兴市场，关税扰动、金融一体化减速等因素造成系统分化。
• 风险点：维持高利率环境加重债务负担，供应链重构导致成本压力上升；债务恶性循环或引发资产价格系统性调整；贸易政策不确定性放大周期波动。

自适应特征

系统重构过程中表现为“非对称稳定性”：经济韧性较强，同时政策空间受限，预期管理成为稳定器。通过技术革新、产业链再平衡实现部分动力替代，但尚未建立统一新范式。主要经济体分化明显：

• 美国面临财政空间挤压，2026年GDP实际增速1.8%难有起色，通胀维持高位
• 欧元区仅能靠结构性改革支撑长期增长，近期需关注意大利等国风险
• 日本货币超发机制下财政可持续性存疑，对通胀路径判断分歧加大
• 新兴市场受资本流向指引，印度增长动力强但受原材料价格波动影响

财政主导逻辑

地缘风险和周期错位将成为财政扩张的催化剂。随着利率中枢抬升，财政乘数效应更强，通过支出政策引导增长方向，但需警惕财政陷阱（刺激效果有限但债务累积压力迅速上升）。公共投资分化趋势强化了中长期增长路径不确定性。

潜在机会领域

在再平衡阶段，关注以下方向可能显现为结构性亮点：绿色技术投资；人口结构倒逼的医疗、养老相关支出；被动收益资产的红利分配机制；人工智能赋能的生产率提升空间。

（注：如需完整图表参考请联络研究报告原文）