20220117-国信证券-宏观经济宏观周报_机电产品支撑12月国内整体出口增速高位运行_17页_1mb

证券研究报告总结：动态报告

核心内容

本报告为2022年1月17日发布的宏观周报，主要分析了12月及1月初期的宏观经济数据，包括出口、进口、CPI、PPI等关键指标，并对国内经济复苏、价格走势及行业景气度进行了评估。

主要观点

1. 出口情况

• 12月出口两年平均同比增速为14.0%，较11月回落1.5个百分点，但仍处于历史高位。
• 机电产品出口两年平均同比增速为15.1%，基本持平11月，是支撑出口增长的主要力量。
• 汽车产业链相关产品出口景气度有所降温，但增速仍较高。
• 进口方面，铁矿砂进口两年平均同比增速明显下降，但铜及铜材、煤炭进口仍保持增长，反映国内需求分化。
• 出口环比为4.5%，高于2018年同期，但低于2017、2019年同期，总体处于历史平均水平。
• 进口环比为-3.4%，低于历史平均水平，表明进口景气度偏弱。

2. 通胀情况

• 12月CPI同比为1.5%，较11月回落0.8个百分点；CPI环比为-0.3%，低于季节性水平约0.7个百分点。
• 食品价格是拉低CPI环比的主要因素，鲜菜、畜肉、蛋类、水产品价格均低于季节性。
• 非食品价格环比为-0.2%，其中能源价格下跌是拖累因素，但服务价格表现略强。
• 预计1月CPI同比将继续回落至0.9%，CPI环比约为0.4%。

3. PPI走势

• 12月PPI同比为10.3%，环比为-1.2%，继续明显回落。
• 12月工业品价格持续下跌，给1月带来较大的负的月内翘尾效应。
• 预计1月PPI环比延续负增长，PPI同比在高基数带动下或继续回落至8.9%。

关键信息

高频宏观扩散指数

• 新版国信高频宏观扩散指数A为0.1，指数B录得110.9，指数C录得-1.5%（+0.4pct）。
• 指数A转正，指数B小幅回升，表明国内经济复苏获得支撑。
• 焦化企业开工率连续两周提升，显示减碳约束有所缓解。
• 螺纹钢产量、商品房成交面积有所上升，但绝对水平仍偏低，表明房地产和基建仍有待发力。
• PTA产量、水泥价格、建材综合指数回落，反映部分制造业仍面临压力。

食品价格跟踪

• 农业部农产品批发价格200指数1月环比下跌0.9%，低于历史均值。
• 分项中，水果、水产品价格上涨，蛋类、禽类、肉类、蔬菜价格下跌。
• 商务部农副产品价格指数1月环比为-0.9%，明显低于历史均值3.2%。
• 食品价格预计1月环比仍低于季节性水平。

非食品价格跟踪

• 非食品价格环比为-0.9%，基本持平历史均值。
• 分项中，柴油、电子产品、中药价格上涨，黄金饰品、建材价格下跌。
• 非食品价格预计1月环比将持平季节性水平。

流通领域生产资料价格

• 1月上旬流通领域生产资料价格总指数小幅下跌0.3%，环比为-0.3%。
• 黑色金属、煤炭、非金属建材、农业生产资料、大宗农产品价格下跌；有色金属、化工产品、石油天然气、林产品价格上涨。

风险提示

• 国内基建与地产回暖幅度不及预期。
• 疫情反复对世界经济的负面影响。
• 全球大宗商品价格再次上涨，可能推高下游企业生产成本。
• 美国缩减购债可能拖累全球流动性。

投资评级

分析师信息

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