20260610-江海证券-宏观经济点评报告_进出口延续高增_机电产品引领增长_3页_283kb

证券研究报告·宏观经济点评总结

核心内容概述

2026年5月，我国进出口总值达到6481.32亿美元，同比增长22.6%，环比增长2.3%，增速较4月进一步提升，表现远超历年同期水平。出口金额为3767.8亿美元，同比增长19.4%；进口金额为2713.5亿美元，同比增长27.4%；贸易顺差为1054.3亿美元。整体来看，我国外贸在5月继续保持强劲增长态势，出口和进口均实现高增，显示出外贸市场的活跃度和韧性。

主要观点

出口高增原因分析

1. AI高景气延续：全球数据中心建设带动集成电路、自动数据处理设备及零部件出口大幅增长，体现我国在全球高端制造领域的竞争力提升。
2. 市场多元化布局成效显著：对东盟、欧盟及“一带一路”国家的贸易持续高增长，有效对冲了对美贸易的调整压力，增强外贸稳定性与抗风险能力。
3. 价格因素主导增长：高油价等通胀预期刺激海外买家加快采购，部分产品价格增长贡献高于数量增长，如集成电路、成品油、稀土和肥料等。

分地区表现

• 对美出口：5月对美出口金额390.26亿美元，同比增长35.4%，环比增长6.2%，占出口总额的10.4%，成为出口边际增长最强的地区。
• 对东盟出口：5月出口金额725.6亿美元，同比增长24.3%，占出口总额的19.3%。
• 对欧盟出口：5月出口金额532.42亿美元，同比增长7.6%，占出口总额的14.1%。

进口高增原因分析

1. 制造业升级需求旺盛：高端设备、核心零部件进口持续增长，反映国内半导体、AI、高端装备等产业的资本开支周期启动。
2. 国内消费需求复苏：农产品和民生消费品进口需求稳定增长，内需修复为进口增长提供支撑。
3. 价格因素影响较大：进口增长主要由价格推动，而非数量提升。

关键信息

出口品类结构

• 集成电路：1-5月出口增速达90%，其中价格增长贡献远超数量增长（数量仅增长8.7%）。
• 自动数据处理设备及其零部件：1-5月出口增速达38.7%。
• 汽车（包括底盘）：1-5月出口增速达50.4%，成功出海。
• 劳动密集型产品：如服装、鞋靴、纺织、玩具等出口出现下滑。

进口品类结构

• 高端设备与零部件：进口持续高增，反映制造业升级需求。
• 农产品与民生消费品：进口保持稳定增长，显示内需修复的持续性。
• 价格因素主导：进口增长主要由价格推动，数量增长相对有限。

风险提示

• 地缘冲突升级
• 海外经济衰退超预期
• 国内稳增长政策效果不达预期
• 供应链和成本风险

投资评级说明

特别声明与免责声明

本报告由江海证券研究发展部发布，内容仅供参考，不构成投资建议。报告信息来源于公开资料，江海证券对信息的准确性和完整性不作保证。投资者应自行判断，不承担因使用本报告内容而产生的任何损失责任。报告观点不代表公司立场，且可能随市场变化而调整。

分析师介绍

• 姓名：张婧
• 执业证书编号：S1410525010001
• 从业经历：经济学硕士，曾任职于券商研究部、公募基金及保险资管，从事权益研究工作。

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，观点独立公正，且与报告推荐无利益关联。