20220117-国联期货-玻璃产业--参与期货投资的整体解决方案_21页_1mb

玻璃产业参与期货投资的整体解决方案总结

核心内容

本报告由国联期货研究所大宗商品研究团队撰写，旨在为玻璃产业的现货企业提供参与期货投资的整体解决方案，涵盖套期保值、期货投资类型、市场分析、套保操作建议及期权等新型工具的应用。

参与期货投资的意义

1. 规避风险
   期货市场为现货企业提供了规避价格波动风险的工具，帮助企业稳定经营。

2. 通向未来的“窗口”
   期货价格的波动与趋势可作为观察未来价格和行业走向的参考，指导企业的生产、采购和销售决策。

3. “两条腿”走路
   套期保值不仅帮助企业锁定成本和利润，还能防止库存减值，增强企业的市场竞争力。

现货企业参与期货的优势

期货投资的几种类型

• 投资与投机
• 跨市（期）套利
• 套期保值

优势分析

• 企业具备现货背景，熟悉产业链情况。
• 可通过套期保值化解产销风险。
• 期货市场存在无风险套利机会，尤其适合现货企业。

目标

• 通过期货价格走势预判市场行情，指导生产经营。
• 将套期保值与订单结合，稳定利润。

套期保值成功的原理

1. 现货与期货走势总体一致（基于供求关系，而非人为操纵）
2. 临近交割时价格趋于一致（期现纽带）

套期保值的根本目的是稳定经营，锁定成本或利润。

对现货企业参与套期保值的建议

建议一：找准套保定位

• 企业需深入分析自身在生产、销售、加工等环节的风险，明确套保需求。

建议二：设立专门的套保运作部门

• 建议企业设立“投资运作部”以长期管理套保行为，确保稳定性和延续性。

建议三：套期保值需结合战略与投机思维

• 牛势：消费商可买入套保，保障未来用量；生产商则卖出套保，锁定现期利润。
• 熊势：消费商应谨慎操作，避免囤积；生产商则应逢高做空，保护产量。
• 操作原则：无论趋势如何，套保行为应以实物交割为最终目标，趋势判断错误时应止损。

套保比例界定（示例）

套期保值方案设计

• 卖出套期保值（担忧价格下跌）
  案例：某生产企业在2900元/吨卖出10000吨，目标价格1800元/吨。

  • 保证金：290万元
  • 手数：500手
  • 盈利预期：1100万元
  • 若产品销售完毕，平仓期货头寸；若到价平仓，期货盈利与现货亏损基本相当。

• 买入套期保值（担忧原料价格上涨）
  案例：某下游企业买入1350元/吨的纯碱，目标价格1700元/吨。

  • 保证金：27万元
  • 手数：100手
  • 盈利预期：70万元
  • 通过期货交割或现货销售，实现套保目标。

套期保值操作注意事项

1. 交割增值税开票问题
   开票价为合约最后交易日的结算价，企业需注意开票价差风险，可通过调节套保比例和策略应对。

2. 基差波动影响效果
   基差波动大时需适时调整对冲头寸。

3. 套保效果需结合两个市场评估
   套保不直接产生利润，而是创造稳定的利润环境。

微量投机与期现套利

建议四：微量投机是未来市场探索的必要手段

• 期货市场具备“价格发现”功能，可为企业提供前瞻性信息。
• 微量投机（资金占比1-5%）有助于企业更好地贴近期货市场，增强对未来的判断能力。

建议五：期现套利是现货企业的特权

• 当期货价格高于现货且价差高于操作成本时，可通过持有现货并卖出期货实现无风险套利。

期权作为新型套期保值工具

期权优势

1. 类似于保险，买方只需支付权利金，无需追加保证金。
2. 可锁定风险，同时在行情有利时获取利润。
3. 种类丰富，组合多样，可满足不同套保需求。
4. 与期货结合，实现成本、风险与收益的平衡。

期权套保案例分析

• 某生产企业拥有5000吨玻璃库存，担心价格下跌，买入看跌期权。
  • 执行价格：2200元/吨
  • 权利金：44元/吨（占总价2.0%）
  • 情况一：价格跌至1500元/吨，行权获利328万元。
  • 情况二：价格涨至2400元/吨，改为现货销售，最大亏损不超过22万元。

利用期权套保的注意事项

1. 套保企业应只做期权买方，避免卖方风险。
2. 权利金应视为套保成本，而非额外收益。

2022年度玻璃市场走势构想

• 玻璃加权（CZCE8720）周线显示价格为1770元/吨，涨幅3.09%。
• 市场走势需结合“玻璃市场年度分析报告”进行判断。

结语

• 探索与成长是现货企业参与套保的正确路径。
• 国联期货股份有限公司提供专业支持与解决方案。