20241101-正信期货-钢矿月度报告_政策冲击影响_钢材价格窄幅波动_31页_1mb

钢矿月度报告（2024年11月）

一、钢材主要情况

1. 价格波动

• 现货价格大幅下挫，10月螺纹钢现货价（上海）较上月下跌140元至3540元，热卷现货价下跌110元至3540元。
• 沪深期货主力合约下跌明显，螺纹主力合约下降124点收于3427点，热卷下降56点收于3587点。
• 期货盘面跌幅小于现货，基差修复，截至10月基差从高点194修复至67。

2. 供给变化

• 高炉产量维持高位，10月Mysteel247家钢厂铁水日均产量达2343万吨，环比上升41%。
• 11月高炉计划复产涉及产能约269万吨/天，预计日均铁水保持2365万吨水平。
• 电炉开工率环比下降0.52个百分点至71.53%，但利润修复后供应逐步回升，建材产量明显增长，热卷维持低位。

3. 需求表现

• 成材中，螺纹表需季节性走弱，热卷内需因制造业PMI回升及出口订单支撑而表现较强。
• 下游工地资金到位率持续回升，需求环比修复明显；出口方面，欧美制造业同步好转，外需仍具韧性。

4. 利润情况

• 原料与成材价格双双下跌，吨钢利润环比下滑160-180元，钢厂盈利率降至61.04%。
• 螺纹钢利润收缩至华东100元/吨，华北230元/吨；热卷利润高于螺纹，钢厂铁水流向调整趋明显。

5. 库存结构

• 成材库存整体仍处低位，社库预计将于年末去化至11月下旬，厂库自10月起开始累库，厂库整体水平较历年略早进入累库阶段。
• 热卷库存虽高于历史同期但去库速度快于以往；预计后期受益于建材转产增加，热卷库存有小幅累库可能。

二、铁矿主要情况

1. 价格走势

• 62%品位澳矿指数降至103.85美元/干吨，PB粉矿价环比跌幅达44.7%。
• 跨期价差维持远月升水结构，空头基差策略操作空间较小。

2. 供给端

• 全球发运量环比下滑，11月全球日均发运预计持平上月428万吨。
• 我国到口港库存创新高，10月45港总库存达1.6亿吨，环比增量主要由巴新矿贡献，预计11月到口库存仍将高位运行。

3. 需求端

• 铁水产量环比上升539万吨，但粗钢复产任务趋紧，存在高位回落压力。
• 下游采买谨慎，“端-工”联动模式削弱了港口成交活跃度，贸易商库存持续累积。

4. 贸易差

• 螺杆比价升至现值44，焦矿比价降至26，究其根源分别是成材补涨和焦炭价格的弱势。
• 品种间价差切换的逻辑尚不明确，跨品种套利可操作性较低。

总结

整体来看，本周钢矿价格大幅下跌点燃情绪降温，需求端虽存在一定韧性但政策风险仍存，供需结构偏中性，短期缺乏交易逻辑。建议保持观望至政策落地后，关注结构性反弹的空配机会，操作建议谨慎为上。