在线教育行业：纵览一二级市场，盘点在线教育板块的几个核心变化？-20210126-安信证券-17页_1mb

在线教育板块核心变化总结

核心内容

2021年1月26日的报告总结了2020年在线教育行业在融资、市场渗透率、营收与盈利、行业模式等方面的核心变化。

主要观点

1. 在线教育市场渗透率提升

• 2019年，我国K12在线教育渗透率为17%，在线K12课后辅导市场学生总数达到3030万人。
• 2019年在线大班课市场规模达到364亿元，是当前在线教育的主要形式。
• 预计到2024年，K12在线教育市场规模将增长至4072亿元，复合年增长率达43.5%。

2. 融资市场呈现“寡头效应”

• 2020年在线教育融资共计76笔，总金额达1060.4亿元，融资集中在头部公司。
• 猿辅导和作业帮分别以245亿元和164.5亿元的融资金额占据前两位，合计占比近40%。
• 猿辅导估值超过155亿美元，成为全球教育科技行业估值最高的独角兽公司。

3. 增收不增利，仍处于“烧钱”阶段

• 在线教育公司普遍处于亏损状态，主要原因是营销费用大幅上升。
• 新东方在线、好未来、跟谁学、有道等公司均实现营收和用户数的显著增长，但利润未同步提升。
• 2020年Q3，部分公司销售费用率超过100%，获客成本持续上升。

4. 在线教育模式多样化发展

• 大班课仍是主流，但1V1、小班课及AI互动课也在快速发展。
• 2020年，大班课市场份额为36%，1V1为32%，小班课为18%。
• AI互动课在低幼启蒙教育和在线编程教育中表现突出。

关键信息

1. 市场渗透率与增长预测

• 在线教育K12人数从2015年的290万增长至2019年的3030万，复合年增长率达102.0%。
• 预计到2024年，K12在线教育市场规模将达到9570万人，复合年增长率38.5%。

2. 融资情况

• 猿辅导2020年完成四轮融资，合计245亿元，其中G1轮由腾讯领投，G2轮由DSTGlobal领投。
• 作业帮2020年完成两轮融资，合计164.5亿元，其中E轮及以后融资7.5亿美元。
• 两家公司合计融资达409.5亿元，占教育领域融资总额的近40%。

3. 财务表现

• 新东方在线2021财年上半年净亏损6.74亿元，销售费用率高达76.14%。
• 好未来2020年Q3销售及市场推广费用达4.207亿美元，同比增长120.3%。
• 跟谁学2020年Q3净亏损9.33亿元，销售费用率高达104.58%。
• 有道2020年Q3销售费用率超过100%，净利润亏损13.05亿元。

4. 营收与用户增长

• 学而思网校2021财年前三季度营收8.28亿美元，同比增长102.44%。
• 跟谁学2020年前三季度收入达49.14亿元，同比增长316.48%。
• 有道2020年Q3净收入达8.96亿元，同比增长159.0%。
• 付费用户数方面，学而思网校和跟谁学增长显著，分别达到590.72万和359.7万。

5. 获客成本与营销模式

• 在线教育公司普遍采用“低价课引流-转为正价班”的获客模式。
• 行业平均正价课获客成本在2000到3000元之间，作业帮表现突出。
• 营销费用率上升明显，部分公司超过100%。

6. OMO模式与下沉市场

• 疫情推动在线教育向OMO模式转型，线上线下融合提升用户留存率和市场下沉能力。
• 头部机构在三线及以下城市的分校数量占比不足15%，优质师资和内容供给不足。
• 通过OMO模式，教育机构可降低获客成本，提高教学质量，并拓展低线城市市场。

风险提示

• 行业竞争加剧，市场份额集中度高。
• 政策环境不达预期可能对行业造成影响。

图表与数据来源

• 图表涵盖在线教育渗透率、市场空间、融资情况、财务数据、销售费用率、班型结构、城市分布等关键指标。
• 数据来源包括艾瑞咨询、弗若斯特沙利文、wind、各公司财报、安信证券研究中心等。