20210126-安信证券-新三板主题报告_纵览一二级市场_盘点在线教育板块的几个核心变化__17页_1mb

在线教育板块核心变化总结

核心内容

2021年1月26日发布的报告分析了2020年在线教育行业的一级市场融资、二级市场表现、行业增长情况及面临的挑战。核心内容包括：

• 在线教育渗透率逐步提升，2019年K12在线教育人数为5590万，渗透率为17%。
• 在线大班课成为主流模式，2019年市场规模达364亿元。
• 在线教育公司融资呈现“寡头效应”，猿辅导和作业帮占据主要市场份额。
• 在线教育公司普遍处于“烧钱”阶段，营收增长迅猛但盈利能力不足。
• OMO模式在疫情后加速发展，推动市场下沉及教学方式创新。

主要观点

1. 在线教育市场渗透率提升

• 2019年，K12在线教育人数达到5590万，渗透率约为17%。
• 中国K12课后辅导市场从2015年的290万增长到2019年的3030万，复合年增长率达102.0%。
• 预计到2024年，K12在线教育市场规模将增长至9570万，复合年增长率38.5%。

2. 一级市场融资格局

• 2020年在线教育共计融资76笔，总金额达1060.4亿元，主要集中在K12领域。
• 融资呈现“寡头效应”，猿辅导和作业帮分别以245亿元和164.5亿元的融资金额占据市场前两位，合计融资金额占比达40%。
• 猿辅导成为全球教育科技行业估值最高的独角兽公司，估值超过155亿美元。

3. 在线教育公司财务状况

• 在线教育公司普遍处于亏损状态，仍处于“烧钱”阶段，主要由于营销费用成本上升。
• 各公司营收和用户数增长显著，2020年营收增速均超过100%。
• 营销费用率上升明显，部分公司销售费用率超过100%，如跟谁学和有道。

4. 营销与获客模式

• “花钱获客”模式仍在持续，低价课作为引流手段被广泛采用。
• 低价课套餐覆盖多年级多学科，如9元13课时、49元13课时等。
• 营销费用率上升，获客成本增加，流量红利面临枯竭。

5. 行业特征与模式创新

• 在线大班课是当前在线教育市场的主要形式，占市场份额约36%。
• 1V1课程市场占比约32%，小班课程约18%，AI互动课作为新物种快速崛起。
• 疫情推动OMO模式发展，线上线下融合提升用户留存率与市场下沉能力。
• OMO模式通过线下场景吸引流量，提升教学质量与师生互动，同时节省租金成本。

关键信息

融资数据

• 2020年在线教育融资总额为1060.4亿元，共76笔。
• 猿辅导融资245亿元，占比23%。
• 作业帮融资164.5亿元，占比15.5%。
• 猿辅导和作业帮合计融资金额占比近40%。

财务表现

• 新东方在线、好未来、跟谁学、有道等公司均出现亏损。
• 新东方在线2021财年上半年净亏损6.74亿元，同比增长846.16%。
• 跟谁学2020年第三季度净亏损达9.33亿元，销售费用率增长522.22%。
• 有道2020年第三季度销售费用率超过100%。

增长数据

• 学而思网校、跟谁学、有道、新东方在线等公司营收增速均超过100%。
• 学而思网校2021财年第三季度营收增长102%，付费人数增长92%。
• 跟谁学2020年前三季度营收增长316.5%，K12课程付费人数增长245.2%。
• 有道2020年Q3 K12业务营收增长368.9%。

市场趋势

• 一二线城市趋于饱和，下沉市场成为新的增长点。
• 三线及以下城市优质师资和内容供给不足，但潜在用户数量庞大。
• OMO模式成为行业主流，提高用户留存率，加速市场下沉。
• 教育OMO模式融合线上线下资源，提升教学效率和用户粘性。

风险提示

• 行业竞争加剧，头部公司市场份额集中。
• 政策不达预期可能对行业造成影响。

图表与数据来源

• 图1-4：展示我国在线教育渗透率情况和市场空间。
• 图5-17：展示融资金额、营收、付费人数、销售费用率及OMO模式逻辑。
• 表1-4：提供猿辅导、作业帮及部分在线教育公司的融资历程和财务数据。

以上为2021年1月26日在线教育板块的核心变化总结。