20220817-五矿期货-生猪_近忧与远虑_5页_441kb

生猪市场专题报告总结：近忧与远虑

核心内容

本报告由五矿期货研究中心农产品研究员王俊撰写，分析了2022年生猪市场走势及未来预期。报告指出，当前生猪市场面临“近忧与远虑”并存的局面，短期内猪价受供应和需求因素影响波动较大，而中长期则需关注产能恢复与市场预期变化。

主要观点

近忧：供应减少与需求低迷

• 供应端：2022年7月出栏生猪环比降幅达8.2%，对应去年9月市场最悲观时期，母猪去化程度也较为剧烈。然而，随着母猪去化放缓及二元母猪占比回升，供应恢复速度可能不及预期。
• 需求端：7月后猪价回落，反映需求持续低迷，主要受高温天气和疫情持续影响，屠宰量下降，价格下跌，鲜销率和鲜冻品价差等指标均支持需求疲软的判断。
• 市场分歧：多空双方对四季度猪价走势存在明显分歧。多头认为供应边际增量有限，价格有望在淡季7月突破24元/公斤，并在旺季启动后进一步上涨；空头则认为缺口阶段已过，供需双增将抑制价格反弹，且产能去化结束，长期展望悲观。

远虑：四季度或面临供需两旺格局

• 需求预期：四季度至春节前消费将逐步回暖，尤其在气温下降和腌腊需求提振下，消费可能有所回升。
• 供应预期：四季度养殖主体普遍有压栏增重行为，体重和供应量将有所增加，理论上出栏量较9月回升13.3%，可能抵消部分需求增长。
• 价格走势预期：报告认为，四季度前期价格或有反弹机会，但整体行情可能呈现“前高后低”趋势，旺季到来后涨幅可能不及预期。

关键信息

• 猪价波动：4月中现货见底，6、7月猪价大幅上涨，涨幅超100%，随后因大猪出栏和需求疲软回落，但仍高于20元/公斤。
• 资金态度：盘面持续减仓，资金对当前行情仍偏悲观，但远月合约偏强，反映对未来猪价仍有期待。
• 供应结构：散户产能去化程度较深，且难以被监测，导致供应减少。而集团养殖的肥猪供应有限，标肥价差未明显拉开，反映肥猪短缺。
• 市场节奏：报告强调，当前市场操作更应关注节奏，短期多空分歧大，中期多头仍有机会，长期则需警惕供应恢复带来的压力。

图表摘要

• 图1：猪价走势（元/公斤）
• 图2：出栏生猪体重（元/公斤）
• 图3：猪肉鲜销率（%）
• 图4：价格-屠量关系（元/公斤，头）
• 图5：标肥价差（元/斤）

结论

生猪市场当前处于“结构性缺猪”与“整体供应恢复”并存的复杂状态。短期看，多空分歧明显，猪价可能在四季度前期出现反弹，但后期随着供应逐步恢复和市场预期调整，价格或面临回调压力。操作上，应关注市场节奏与资金动向，合理把握交易时机。

免责声明与版权信息

• 本报告由五矿期货有限公司发布，内容基于可靠数据来源，但不构成投资建议，也不承担信息错误导致的损失。
• 报告版权为五矿期货有限公司所有，未经书面许可，不得复制、传播或存储。