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铁矿石供需分析报告总结

一、核心内容概述

本报告分析了2022年上半年铁矿石的供需情况，并对下半年的供需变化进行了展望。报告指出，短期内铁矿石价格可能呈现区间震荡，但中长期来看，供应增长与需求疲软的格局将对价格形成压力。

二、铁矿石供应情况

1. 四大矿山上半年供应表现

• 力拓：一季度受疫情和天气影响产量下降，二季度恢复增长，预计下半年产量继续增加，全年产量目标为3.2-3.35亿吨。
• 必和必拓：一季度产量受劳动力短缺影响，二季度产能提升至6700万吨，预计2023年达到8000万吨，全年产量目标为2.78-2.9亿吨。
• 淡水河谷：一季度因强降雨影响产量，二季度产量回升17.4%，但因出售资产，上半年产量同比小幅下降。全年产量目标下调至3.1-3.2亿吨。
• FMG：上半年产量同比正增长，2022财年总发运量达1.89亿吨，超过指导目标。预计2023财年产量目标上调至1.87-1.92亿吨。

2. 主流矿山下半年增量预测

• 按照各公司年度产量目标下限值计算，下半年四大矿山环比增量至少为 4838万吨。
• 其中，力拓和淡水河谷增量较大，分别为 1932万吨 和 3398万吨，FMG和必和必拓增量较小，分别为 500万吨 和 134万吨。

3. 非主流矿及国产矿供应情况

• 非主流矿：2022年上半年进口量为7955万吨，同比下降27.7%，主要受印度出口关税提高、地缘冲突和疫情扰动影响。预计下半年供应变化不大，全年处于低位。
• 国产矿：上半年原矿累计产量为50121万吨，与去年同期基本持平，预计全年产量小幅减少，下半年环比变化较小。

三、铁矿石需求分析

1. 需求与房地产及基建相关

• 钢材需求主要依赖房地产和基建。
• 2022年1-7月全国房地产开发投资下降6.4%，房屋施工面积下降3.7%，新开工面积下降36.1%。
• 房地产行业在6月短暂复苏后再次下行，预计10月前用钢需求难有改善。

2. 基建投资情况

• 1-7月新增地方专项债发行3.47万亿元，基本发行完毕，后续资金流入项目主体需时间，因此用钢需求将逐步释放。
• 基建可对冲部分房地产需求下滑，但无法完全弥补。

四、行情展望

短期展望

• 钢厂即期利润由负转正，有复产动力，钢材产量和铁水产量快速回升。
• 在钢厂利润和下游需求不进一步走弱的情况下，铁矿石价格或维持 区间震荡。

中长期展望

• 供应：四大矿山产量有望继续增长，下半年供应增量预计为 4838万吨，非主流矿和国产矿增量有限，整体供应仍呈增长趋势。
• 需求：房地产行业持续疲软，基建虽有支撑但力度有限，预计铁矿石需求整体偏弱。
• 结论：下半年铁矿石市场将面临 供增需减 的格局，叠加国内宏观环境不佳，铁矿石价格 弱势难改。

五、风险提示

• 下游需求恢复 超预期。
• 海外发运 不及预期。

六、报告信息来源与声明

• 数据来源：矿山季报、钢联、国统局、财政部、海关总署。
• 本报告由五矿期货有限公司发布，所有信息基于可靠资料，仅供参考，不构成投资建议。
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