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黑色金属研发报告总结（2025年05月13日）

一、钢材市场

1. 价格动态：5月12日唐山迁安普方坯出厂价累计上调60元/吨至2970元/吨；5月13日沙钢废钢执行价重一2500元/吨，重二2470元/吨，重三2440元/吨。现货方面，上海螺纹钢3200元/吨（+30），北京螺纹钢3180元/吨（+30）；上海热卷3250元/吨（+30），天津热卷3190元/吨（-）。
2. 市场逻辑：短期钢材期价因中美关税谈判缓解（美国对华关税降至30%）呈现反弹，但基本面持续恶化，需求不足，出口压力显现。5月12日全国建筑钢材成交量1354万吨，五一节后钢企减产导致产量下滑，其中螺纹钢减产幅度较大，热卷产量小幅回升。库存累积叠加出口承压，中长期走势仍偏弱。
3. 交易策略：单边建议震荡偏强；套利尝试7-10反套；期权建议观望。

二、双焦市场

1. 价格动态：5月12日西北某钢厂招标蒙5#精煤成交价1105元/吨（较5月6日跌65元/吨）；晋中炼焦煤价格下调10元/吨至1100元/吨；焦炭准一湿熄报价山西吕梁1510元/吨，日照港1444元/吨，干熄1640元/吨。
2. 市场逻辑：双焦夜盘下行，供需偏宽松背景下宏观消息影响有限。焦煤价格持续下跌，下游采购意愿减弱，煤矿库存回升；焦炭第二轮提价未实现，或面临降价风险，钢厂高炉复产饱和，铁水产量见顶回落预期增强。基本面未显著改善，预计延续弱势。
3. 交易策略：单边偏弱运行；套利建议观望；期权推荐卖出虚值看涨期权（场外）。

三、铁矿市场

1. 价格动态：5月12日青岛港PB粉现货770元/吨（+16），超特粉635元/吨（+15），卡粉853元/吨（+13）；09铁矿主力合约基差90元/吨。
2. 市场逻辑：夜盘震荡，宏观情绪因关税谈判改善，但基本面支撑不足。供应端主流矿山发运平稳，非主流矿环比减量；需求端铁水产量回升，制造业用钢需求高增长，但建材表需同比下滑。09合约强基差与远月弱贴水格局可能逐步调整，9/1跨期或呈现正套机会。
3. 交易策略：单边震荡偏强；套利以9/1正套为主；期权建议观望。

四、铁合金市场

1. 价格动态：5月12日硅铁现货稳中偏强，宁夏某厂家检修2台45000炉，日产减少200-300吨。锰硅现货大幅上涨，但锰矿价格连续下跌后企稳。
2. 市场逻辑：短期市场情绪受关税谈判进展提振（中美关税共降115%），但供需双降趋势未改。硅铁供应收缩叠加需求压制，锰硅受钢厂检修拖累，需求减弱，成本端企稳。整体呈现底部震荡。
3. 交易策略：单边底部震荡；套利建议观望；期权以做空波动率为主。

五、综合分析

• 宏观因素：中美关税谈判取得进展，市场情绪短期修复，但实际需求不足持续压制价格。
• 供需关系：钢材产量减产、库存累积；双焦供强需弱，基差承压；铁矿供应稳定但需求分化，制造业支撑有限；铁合金供需双降，市场进入震荡区间。
• 风险提示：出口下滑及粗钢减产落地进度影响钢材走势；焦炭提价受阻及铁水见顶风险压制双焦；铁矿基差回落及9/1正套策略需关注。

作者声明：报告基于合规研究，不构成投资建议，不涉及利益输送。