20250513-招银国际-Technology__Implications_of_China-US_tariff_reduction_6页_1mb

中美关税减免对科技行业的影响分析总结：
2025年5月12日，中美宣布90天内降低关税，美国将关税从145%降至30%，中国从125%降至10%。此举被视为对科技供应链的进一步缓解，尤其利好消费科技领域，尤其是苹果供应链企业。此前，美国海关与边境保护局（CBP）于4月11日已对20类产品免除反制关税，当前关税水平为20%（中国）。该协议预期将显著降低TWS耳机（如AirPods）、智能音箱、电视等产品的关税负担，其中TWS耳机（170%）和智能音箱（152.5%）受益最大。

若90天内未能达成进一步协议，美国关税将回升至34%（此前反制关税水平），中国关税将恢复至54%（当前为10%）。分析指出，当前市场已部分反映此前125%的高关税影响，因此短期行业回调空间有限，后续有望逐步修复。推荐关注苹果供应链相关企业，因其高美国营收占比（如BYDE、AAC、Luxshare、FIT Hon Teng），且受益于关税降低及业绩改善。

具体推荐企业及理由：

• BYDE（285 HK）：iPad OEM/ iPhone外壳供应商，美国营收占比60%，受益于关税下降及苹果需求恢复。
• AAC Tech（2018 HK）：iPhone/iPad零部件制造商，美国营收占比25%，修正后估值合理，盈利增长潜力大。
• Luxshare（002475 CH）：iPhone/AirPods/Watch OEM及零部件供应商，美国营收占比60%，未来业绩有望改善。
• FIT Hon Teng（6088 HK）：iPhone零部件及AirPods OEM，美国营收占比25%，修正后估值更具吸引力。

催化剂事件包括：5月Computex展会上的产品发布、2025年第二季度AI眼镜上市及第二季度财报。上述企业估值表显示，当前市盈率（P/E）和市净率（P/B）均低于行业平均水平，且2025年预期盈利增速显著，如AAC Tech 2025年P/E为17.9倍，FY25E ROE为9.9%。

行业影响方面，消费电子（如TWS、智能音箱、电视）受关税降低直接利好，而服务器、路由器等产品关税变化较小。当前关税减免可能推动苹果供应链企业订单回升，抵消此前因高关税导致的销售压力。此外，中国科技公司（如小米、TCL）的估值修复空间亦受关注，但美国市场营收占比高的企业（如Cowell、TK Group）更受益于政策宽松。

风险提示：若90天内未达成新协议，关税将回升，可能抵消当前利好。同时，企业需关注全球产能分布（如BYDE、Luxshare等企业布局中国、越南、欧洲等地）及未来市场需求变化。分析建议投资者关注短期估值修复机会，同时结合业绩指引及行业动向评估长期潜力。

相关报告链接及免责声明需注意，CMBIGM的研究未提供个性化投资建议，且存在市场波动风险，投资者应独立评估并咨询专业顾问。