20241231-万联证券-电力设备行业投资策略报告_大储增势明确_户储多点并进_30页_2mb

总结

2024年储能行业基本面持续改善，全球新增装机规模实现高速增长。其中，国内表前储能增长趋势延续，大储招标数据亮眼，独立储能及工商业储能经济性提升，装机量有望放量。海外方面，美国大储项目储备充足，《通胀削减法案》与FERC新规落地，叠加美联储降息，电网侧储能并网加速；欧洲户储市场逐步企稳，大储有望接力增长；中东、南非、巴基斯坦及东南亚新兴国家电力短缺、电价上涨等因素带动户储需求提升。

展望2025年，储能行业基本面有望持续向好，大储增长确定性较高，户储有望企稳回升，贡献新增量。建议关注以下两类标的：一是受益于国内外大储装机增长，领先于美国、中东及欧洲大储市场的上市公司；二是受益于欧洲户储去库完成、补库需求回升及新兴国家户储需求增长的个股。

风险因素主要包括全球储能需求不及预期、政策变动、国际贸易政策调整以及原材料价格波动等。

• 国内：独立储能电站盈利模式多元化，工商业储能经济性提升。
• 海外：美国大储增势强劲，欧洲大储有望接力，中东地区大储需求旺盛。
• 新兴国家：电力短缺、电价上涨推动户储需求增长。
• 投资建议：关注大储龙头及欧洲户储复苏相关企业。
• 风险提示：需警惕全球需求放缓、政策变动、国际贸易摩擦及原材料价格波动风险。