电力设备与新能源行业专题研究：国内储能高景气，欧洲户储拐点渐近-240525-华泰证券-13页_573kb

• 免责声明与风险提示
  本报告包含分析师声明及法律免责，内容仅供参考，不构成投资建议。风险包括需求放缓、价格波动、政策不力等。

• 国内储能市场高景气
  2024年国内并网与招标数据强劲，装机规模同比高速增长。1-4月并网规模达149GWh，同比增长2304%；备案量达802GWh，预计全年装机量726GWh，同比增558%（中性预测）。工商储备案量持续高增，浙江、江苏、广东多地备案量翻倍增长，配储政策及电价改革推动行业崛起。

• 美国储能快速增长
  2024年美国1-4月新增装机超17593MW，同比暴涨1863%。建设进度超过50%的项目规模占比达179%，较2023年提升94个百分点，项目执行进度显著加快。未来计划装机规模3295GW，行业发展势头强劲。

• 欧洲户储去库持续，逆变器恢复增长
  德国4月户储装机同比暴跌963%，预计去库将在2024年Q2末至Q3结束。电价回落影响户储需求，但光伏逆变器因订单改善和新市场拓展，出口额环比增长152%，板块业绩有望逐季环比提升，存在估值反弹机会。

• 出货端改善与投资机会
  光伏逆变器2024年4月逆变器出口额虽同比下滑，但环比大幅回升，组串式逆变器及微逆订单出货改善，带动企业排产增长。预计年内业绩将逐季好转，板块估值有修复空间。

总结重点
中美储能市场保持高增，国内政策催化工商储发展，美国项目立项执行加速；欧洲逆变器销量回升，户储需求逐步回落，供需修复驱动板块行情。风险提示行业基本面变化及政策落地不及预期。