20230212-财通证券-A股策略专题报告_制造业宽信用助力_红二月__7页_647kb

文档总结

核心内容概述

本报告由财通证券分析师李美岑、张日升撰写，联系人为任缘，主要围绕2023年年初的市场走势、信贷数据、外资动向及制造业宽信用周期等关键因素进行分析，提出对当前市场投资策略的建议。

主要观点

1. 市场回顾与展望

• 上证50表现强劲：自2022年11月以来，分析师连续发布十余篇报告看多上证50，至今涨幅达17%。
• 当前处于“等待数据兑现期”：上证50进攻三阶段中，当前处于第二阶段，市场偏好成长板块，尤其是数字经济和制造业“卖铲人”。
• “经济要强但不强”：在弱经济背景下，成长板块成为主战场，同时左侧布局顺周期行业，如基建和地产相关。

2. 信贷红与制造业宽信用

• 信贷开门红：2023年1月社融规模达5.98万亿元，增速为9.4%，高于预期，显示政策持续发力。
• 制造业宽信用：2022年Q3成为新一轮制造业信用周期起点，社融数据持续验证，制造业借款TTM同比增速从-0.5%上升至20.6%。
• “卖铲人”策略：推荐受益于制造业宽信用但相对免疫于终端景气的行业，如检测、机床、工业机器人、核心零部件、光伏设备等，形成复苏与成长的交叉点，具备市场合力。

3. 外资动向与市场表现

• 外资流出有望结束：在外资流入潮后，短期内仍有流出，但一个月后恢复常态，市场偏震荡。
• 全年看好外资回流：预计全年资金将回流A股，外资配置策略有效，值得持续跟踪。

4. 软硬成长全面进攻

• 软成长：以计算机为主，包括自主可控的信创和数据基建，以及ChatGPT产业链。
• 硬成长：关注高端制造，如工业机器人、机床、光伏设备（HJT、钙钛矿设备）等。

关键信息

• 信贷结构：居民端弱、企业端强，制造业宽信用是最强主线。
• 复工情况：高频经济数据偏弱，复工率仍低于去年，复苏仍待验证。
• 市场偏好：市场偏好非短期冲量、居民端强、公布前有期待、公布后被认可的信贷数据。
• 行业推荐：
  • “淘金人”：如埃斯顿、上机数控、绿的谐波、光伏设备等，受益于制造业宽信用。
  • “卖铲人”：如半导体设备、配电设备、核电设备、船舶设备等，具备成长与复苏双重属性。
• 外资配置策略：外资配置策略在2月市场策略报告中详细说明，全年值得跟踪。

风险提示

1. 国内疫情反复；
2. 稳增长政策不及预期；
3. 历史经验失效风险。

图表说明

• 图1：市场喜欢什么样的“信贷红”？回顾19年至今8次“信贷红”，分析信贷数据与市场表现的关系。
• 图2：开工率数据偏弱，化工开工率偏低，显示复工情况不佳。
• 图3：外资流入潮后北向资金与市场表现关系，显示短期流出、中期震荡。
• 图4：制造业宽信用周期下，“卖铲人”订单增加、业绩向好，展示相关企业数据。

行业与公司评级

• 公司评级：

  • 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；
  • 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；
  • 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；
  • 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性。

• 行业评级：

  • 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；
  • 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；
  • 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

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