20231015-国联证券-信用周报_特殊再融资债已披露7262.5亿元_城投利差收窄_11页_2mb

信用周报总结

二级市场复盘

• 信用债成交规模大幅提升至9907亿元，占整体债券成交额的156%，环比增长显著。
• 各品种成交规模均增，其中短期融资券环比增幅达83%，公司债环比增43%。
• 信用债整体平均成交收益率下降66BPs；城投债平均成交收益率下降8BPs，多数省份收益率降幅较大，如青海降401BPs，而宁夏、内蒙古等省则表现较好。

信用利差变化

• 城投债信用利差整体收窄46BP，90%以上省份收窄，仅宁夏和陕西走阔。
• 评级方面，AAA级信用利差多数收窄，仅辽宁走阔；AA+和AA级则多数省内收窄。
• 产业债信用利差多数行业走阔，AAA级多数上升，但AA+级家用电器和化工行业收窄幅度较大；AA级建筑装饰行业显著收窄。

特殊再融资债发行情况

• 已发行72625亿元，由17省市披露；一般债占比81%，专项债19%。
• 发行利率显著低于前两轮，如辽宁本轮利率低于2020-2021年水平；预计降低融资成本，优化债务结构。
• 偿还方式可能针对高息或到期债务；建议关注发行省份的资质，适度下沉或持有到期策略。
• 多数省份债务结构或通过此债优化，缓解债务压力。

分析师提示

• 风险：特殊再融资债发行规模可能不及预期，数据误差需注意。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，实际决策需结合具体情况。