20250815-民银国际-七大指标的历史对比_市场走到哪里了_13页_1013kb

报告摘要

市场走到哪里了？——七大指标的历史对比总结

摘要

根据民银国际研究团队的分析，自去年9月24日一系列重大政策出台后，中国资本市场是否进入了牛市成为持续讨论的焦点。本报告选取了相对涨幅、市盈率、市净率、股息率、风险溢价、总市值/GDP和总市值/M2等七项指标，将当前A股与港股与新世纪以来历次牛市走势进行对比。分析显示，与沪深300走势最接近的是2019-2021年牛市，A股各项指标仍有显著提升空间。与恒生指数最接近的是2016-2018年牛市，港股指标提升空间相对有限。

主要发现

相对涨幅：
- A股自去年9月以来上涨33%，与2019-2021年牛市相比，仍有约50%的上涨空间。
- 港股自去年1月以来上涨73%，与2016-2018年牛市相比，剩余约6%的上涨空间。
市盈率：
- A股市盈率由10.7倍升至13.4倍，参考2019-2021年牛市，估值仍有约30%的提升空间。
- 港股市盈率由7.5倍升至11.6倍，参考2016-2018年牛市，仍有约13%的提升空间。
市净率：
- A股市净率由1.15倍升至1.42倍，参考2019-2021年牛市，有约35%的上升空间。
- 港股市净率由0.79倍升至1.21倍，参考2016-2018年牛市，有约15%的上升空间。
股息率：
- A股股息率由3.48%降至2.76%，参考2019-2021年牛市，估值约有60%的上升空间。
- 港股股息率由4.63%降至3.15%，参考2016-2018年牛市，估值约有10%的上升空间。
风险溢价：
- A股风险溢价由7.20%降至5.73%，参考2019-2021年牛市，估值上升空间约80%。
- 港股风险溢价由9.45%降至5.02%，参考2016-2018年牛市，估值上升空间约5%。
总市值/GDP：
- A股总市值/GDP由63.2%升至68.2%，参考2019-2021年牛市，仍有约10个百分点的提升空间。
- 港股总市值/GDP由23.2%升至34.2%，参考2016-2018年牛市，有约10个百分点的提升空间。
总市值/M2：
- A股总市值/M2由27.2%升至28.5%，参考2019-2021年牛市，有约7个百分点的提升空间。
- 港股总市值/M2由164.2%升至215.1%，参考2016-2018年牛市，有约30个百分点的提升空间。