> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # AI应用走到哪里了？ ## 核心内容概述 2026年，AI应用正从“技术可用”走向“商业可看”，标志着AI从技术实验向实际生产力的转变。AI产业进入以场景落地和产业增效为目标的“后Scaling”阶段，从流量经济转向Token经济，AI模型的Token消耗量成为衡量其商业价值的重要指标。同时，AIGC（AI生成内容）成为AI商业化的重要场景，尤其在剧集、电影、游戏、国漫等细分领域展现出巨大潜力。 ## 主要观点 - **AI从技术可用走向商业可看**：2026年AI应用在2C端快速普及，用户规模达4.99亿，同比增长85.4%；2B端则以Agent智能体为核心，推动生产力工具的商业化。 - **Token经济成为新坐标**：Token作为衡量AI生产力的核心指标，其消耗量和经济转化效率成为判断AI商业价值的重要维度。中国企业如DeepSeek、MiMo、Minimax等在Token消耗榜上表现突出。 - **AIGC推动内容创作革新**：AI生成内容从早期“技术玩具”发展为“生产力工具”，在影视、游戏、电商等领域带来降本增效与收入增长的双重价值。 - **AI与内容产业深度融合**：AI剧、AI电影、AI游戏等应用逐步落地，如儒意电影的《合租501》、博纳影业的《三星堆：未来往事》、恺英网络的SOON平台等，展现出AI在内容创作与产业协同中的潜力。 - **投资逻辑转向Token与ARR**：AI企业价值评估从传统指标转向Token消耗量和ARR（年度经常性收入），两者共同构成AI产业景气度的“双校验”框架。 - **AI+生态构建商业闭环**：如豆包依托字节生态，千问接入阿里生态，Kimi提供分层订阅制等，AI应用正从单一功能向生态协同演进。 ## 关键信息 ### AI应用现状 - **2C用户规模**：截至2026年6月，AI原生App用户达4.99亿，同比增长85.4%。 - **2C用户使用频次与时长**：月均使用次数达92.7次，月人均使用时长为183分钟，同比增加40%。 - **2B应用发展**：AI Agent在办公、生活、游戏等领域快速落地，如腾讯WorkBuddy、阿里Qoderwork等。 ### Token经济与AIGC - **Token经济崛起**：Token作为AI生产力的核心指标，衡量智能调用量、智能质量与经济转化效率的乘数效应。 - **AIGC行业规模**：2026年中国AIGC市场规模预计为1665.3亿元，同比增长106.7%，预计2028年将达2767.4亿元。 - **AIGC质变点**：2026年7月Seedance2.5发布，推动AI视频内容从实验演示走向可重复生产，成为AIGC的重要里程碑。 ### 投资方向与重点公司 | 公司代码 | 公司名称 | 2026-07-17 股价 | EPS 2025 | EPS 2026E | EPS 2027E | PE 2025 | PE 2026E | PE 2027E | 投资评级 | |----------|----------------|----------------|----------|-----------|-----------|---------|----------|----------|-----------| | 002739.SZ | 儒意电影 | 10.09 | 0.24 | 0.58 | 0.73 | 42.04 | 17.40 | 13.82 | 买入 | | 001330.SZ | 博纳影业 | 4.63 | -1.01 | 0.16 | 0.20 | -4.58 | 28.94 | 23.15 | 买入 | | 002517.SZ | 恺英网络 | 16.20 | 0.93 | 1.11 | 1.28 | 17.42 | 14.59 | 12.66 | 买入 | | 002624.SZ | 完美世界 | 10.55 | 0.40 | 0.59 | 0.83 | 26.38 | 17.88 | 12.71 | 买入 | | 300113.SZ | 顺网科技 | 17.01 | 0.53 | 0.67 | 0.84 | 32.09 | 25.39 | 20.25 | 买入 | | 300788.SZ | 中信出版 | 23.88 | 0.68 | 0.87 | 1.03 | 35.12 | 27.45 | 23.18 | 买入 | | 603466.SH | 风语筑 | 11.67 | -0.04 | 0.27 | 0.36 | -291.75 | 43.22 | 32.42 | 买入 | | 002292.SZ | 奥飞娱乐 | 7.50 | 0.05 | 0.10 | 0.15 | 150.00 | 75.00 | 50.00 | 买入 | | 300133.SZ | 华策影视 | 7.02 | 0.10 | 0.15 | 0.18 | 70.20 | 46.80 | 39.00 | 买入 | | 0700.HK | 腾讯控股 | 484.00 | 24.15 | 26.49 | 29.52 | 20.04 | 18.27 | 16.40 | 未评级 | | 1357.HK | 美图公司 | 4.36 | 0.12 | 0.27 | 0.33 | 36.33 | 16.15 | 13.21 | 买入 | | 0100.HK | MINIMAX-W | 256.00 | -117.16 | -9.66 | -9.57 | -2.19 | -26.50 | -26.75 | 买入 | | 9626.HK | 哔哩哔哩-W | 147.90 | 2.74 | 4.28 | 6.43 | 53.98 | 34.56 | 23.00 | 买入 | | 9988.HK | 阿里巴巴-W | 116.90 | 6.70 | 5.50 | 5.39 | 17.45 | 21.25 | 21.69 | 未评级 | ### AI产业政策 - **国家政策支持**：2025年4月高层指出AI发展前景广阔，2026年4月全面实施“人工智能+行动”，发改委推出《人工智能合作发展行动计划》，推动AI技术与产业深度融合。 - **风险提示**：包括AI文化产品不受欢迎、AI应用不及预期、商业化进展低于预期、内容产品上线不及预期、公司业绩不及预期、行业竞争加剧、宏观经济波动等。 ## AI应用思辨与投资 ### Token经济与ARR - **Token与ARR**：Token是衡量AI生产力的核心指标，ARR则反映商业化能力，两者构成AI产业景气度的“双校验”框架。 - **Touch High战略**：智谱启动“Touch High”计划，聚焦四大方向：长程任务、自治智能体系统、完全自我训练、安全治理，推动AI技术上界跃迁。 ### 投资逻辑 - **AI剧/电影**：儒意电影、博纳影业等公司通过AI内容生产，探索AI与传统影视制作的融合路径。 - **AI游戏**：恺英网络、完美世界、顺网科技等公司通过AI技术优化游戏内容生成与运营，推动游戏行业智能化。 - **AI+IP与内容生态**：奥飞娱乐、B站等通过AI技术提升IP内容创作效率，构建内容生态闭环。 - **AI营销与广告**：蓝色光标、万咖壹联等公司通过AI内容生成与多模态应用，推动营销与广告业务的转型与升级。 ## 结语 AI应用在2026年展现出从“技术可用”到“商业可看”的趋势，Token经济成为衡量AI价值的新坐标，AIGC推动内容创作与产业增效。在AI与内容、游戏、营销等领域的深度融合下，AI产业正迎来新的增长点，同时，投资逻辑也逐步转向技术与商业价值的双重考量。