20250729-天风证券-商贸零售行业老铺黄金_25H1业绩预告符合预期_关注下半年旺季表现及提价预期催化_2页_290kb

老铺黄金2025上半年业绩预告符合预期，品牌影响力持续增强，产品优化支撑高增长

辅差研究网报告对老铺黄金的行业点评指出，公司于2025年上半年交出了一份亮眼的成绩单：销售收入（含税）预计138-143亿元，同比增长240%-252%；收入约为120-125亿元，同比增长241%-255%，延续高速增长；经调整净利润23-23.6亿元，同比增长282%-292%；净利润约为22.3-22.8亿元，同比增长279%-288%。数据显示，2025年上半年，公司经调整净利率约为19%，净利润率为18%-19%，利润水平同比与环比均有所提升。

业绩高增长的主要驱动力包括品牌影响力扩大和店铺同店增长远超开店速度，以及产品持续优化和新品推出。公司今年上半年推出包括曼陀罗吊坠系列、葫芦新品系列等产品，丰富了产品矩阵，带动线上线下全面增长。此外，公司的新拓门店均布局于核心商圈，进一步释放品牌势能。

2025年下半年，公司将继续关注新拓渠道和优化门店对业绩的推动作用。6月21日，公司海外首店在新加坡金沙购物中心正式开业，地处新加坡高端商圈，提升了海外影响力，进一步打开了中长期发展空间。

值得一提的是，老铺黄金作为迭代型珠宝品牌代表，其高增长反映了整个黄金珠宝行业的转型逻辑。行业正经历从渠道驱动转向产品升级驱动的大周期转变。在行业分析中，天风证券重点推荐了老铺黄金、潮宏基、六福集团、周大福、老凤祥、周大生、曼卡龙、莱绅通灵等企业，认为具备产品差异化优势的公司将在行业中脱颖而出。

投资建议方面，维持“强于大市”评级，建议投资者关注公司的销售旺季（通常为8月）及下半年可能的提价因素。

风险提示主要关注三个方面：全球金饰价格大幅波动将对行业盈利能力造成影响；终端需求若持续偏弱，可能抑制增长；行业中长期竞争态势若不断增强，也可能对公司经营造成扰动。