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瑞达期货股份有限公司铁矿石市场研报总结

研究员信息

研究员：蔡跃辉
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产量库存压力加重，矿价或将先抑后扬

一、2024年上半年铁矿石市场行情回顾

2024年上半年，铁矿石期现货价格呈现倒“N”形走势。一、二季度价格表现分化：

1. 一季度市场低迷：由于钢材终端需求疲软，钢价下行导致钢厂利润收缩，部分钢厂采取限产措施。叠加铁矿石供应相对稳定，港口库存持续增加，进一步压制矿价，4月1日铁矿石期价触及726元/吨的阶段性低点。
2. 二季度反弹：3月份制造业PMI数据回升，叠加专项债发行加速，带动市场信心恢复。钢厂复产节奏加快，铁水产量回升，现货需求增加，5月22日矿价反弹至925.5元/吨的阶段性高点。但受终端需求不及预期影响，6月矿价再次承压，截至6月23日I2409合约报收808元/吨。

二、2024年上半年产业链分析及下半年展望

一、供应端

1. 国际矿山供应：

   • 2024年一季度四大矿山总产量同比增加约0.3%，各矿企产量目标稳中有升。
   • 三季度四大矿山产量将继续增加，且对华出口量可能提升，加剧市场供应压力。

2. 国内矿山开工情况：

   • 2024年1-6月，国内矿山产能利用率及产量受价格波动影响显著，三季度或有阶段性限产风险。
   • “基石计划”推动国产铁矿石产量潜力逐步释放。

3. 进口情况：

   • 2024年1-5月，我国铁矿砂进口量同比增长70%，尤其是巴西发运量显著增加。
   • 预计三季度进口量将保持高位，进一步加大国内现货供应压力。

4. 港口库存：

   • 截至6月23日，全国45港铁矿石库存达14883万吨，较年初增长21.57%。
   • 钢厂进口铁矿石库存处于低位，反映短期采购以“按需”为主，主动囤货意愿较低。

二、需求端

1. 粗钢产量：

   • 1-5月粗钢产量同比下降14%，复产节奏与钢价、利润状况密切相关。
   • 2024年继续实施粗钢产量调控，预计全年产量小幅下滑。

2. 钢厂高炉开工率：

   • 截至6月23日，高炉开工率为82.81%，同比下降明显。
   • 复产与限产需求受钢价影响显著，三季度复产节奏或仍受制约。

三、小结与下半年展望

1. 上半年总结：价格波动剧烈，一季度承压下行，二季度阶段性反弹后再次下跌，当前处于探底阶段。
2. 下半年展望：
   • 供应端：国际矿山产量将继续增加，国内矿山阶段性限产可能性上升，进口压力仍存。
   • 需求端：钢厂复产预期支撑矿价，但终端需求疲软可能引发产业链负反馈。
   • 价格区间：预计下半年期价运行区间为650-950元/吨；四季度宽松货币政策及冬储逻辑或提供支撑。

四、免责声明

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