20260303-东海证券-晨会纪要_9页_380kb

晨会纪要总结 20260303

核心内容

本次晨会主要围绕电子行业和资产配置两大主题展开，重点分析了英伟达的业绩表现及未来产品发布计划，并对当前市场环境、商品周期、科技赋能趋势及汇率、利率变化进行了深入探讨。

一、重点推荐

1.1 英伟达业绩继续超预期，关注GTC大会新品发布

• 业绩表现：

  • 2026财年第四季度营收681.27亿美元（yoy+73.21%，qoq+19.51%），净利润429.60亿美元（yoy+94.47%，qoq+34.63%）。
  • 全年营收2159.38亿美元（yoy+65%），净利润1200.67亿美元（yoy+64.75%）。
  • 数据中心业务表现突出，第四季度营收623亿美元（yoy+75%，qoq+22%），全年增长68%至1937亿美元，主要得益于加速计算与AI平台转型。

• 未来展望：

  • 2027财年第一财季营收预期为780亿美元（上下浮动2%），毛利率预计稳定在74.9%至75.0%之间。
  • GTC2026大会或发布Feynman平台及整合Groq LPU技术的新推理芯片，强化AI算力解决方案。
  • 与Meta、AWS等达成或扩大战略合作，巩固其在全球算力芯片市场的领先地位。

• 投资建议：

  • 关注受益于AIOT需求增长的公司：乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技、晶晨股份、翱捷科技、泰凌微。
  • 关注AI算力芯片、光器件、PCB、存储、服务器与液冷等细分领域：寒武纪、摩尔线程、海光信息、龙芯中科、澜起科技、源杰科技、中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技、胜宏科技、沪电股份、深南电路、江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新、北京君正、英维克、中石科技、飞荣达、思泉新材、工业富联。
  • 关注国产替代预期的上游供应链企业：北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海、富创精密、新莱应材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材。

• 风险提示：

  • 下游需求复苏不及预期
  • 国产替代进程不及预期
  • 地缘政治风险失控

1.2 把握商品周期与科技赋能主线，关注油价变量

• 商品周期趋势：

  • 贵金属表现突出，布伦特原油价格接近去年7月以来的高点，受地缘政治影响，短期油价支撑力度强。
  • 主流机构预测2026年石油供应增长将超过需求增长，但当前库存未明显上涨，产油国谨慎控制产量，油价仍有支撑。

• 资产配置建议：

  • 偏好贵金属、美债等避险资产，看好有色、化工板块。
  • 科技赋能成为重要主线，国内在AI基建和算力应用方面具备自主突破潜力，淡化美联储降息预期影响。

• 利率与汇率分析：

  • 国内资金面偏紧，央行净回笼，人民币温和升值趋势延续。
  • 美债收益率下行主要受避险买盘驱动，短期仍有下行空间但幅度有限。

• 风险提示：

  • 地缘政治风险失控
  • 周度基金仓位预估存在偏差
  • 关税政策不确定性
  • 特朗普政策不确定性
  • 国内价格走弱的影响

二、财经新闻

1. 央行：有序推进金融高水平对外开放

• 央行表示将深化制度型开放，完善境内外市场互联互通，支持上海和香港国际金融中心建设。
• 优化人民币跨境使用政策，提升人民币国际化水平。
• 积极参与国际金融治理，推动国际货币体系改革，提升发展中经济体代表性。

2. 郑栅洁主持召开民营企业座谈会

• 听取民营企业对扩内需、稳投资及“十五五”开局的意见建议。
• 企业提出优化政策、支持技术攻关、加大融资支持、规范市场秩序、加强人才培养等建议。
• 郑栅洁表示将认真解决企业困难，推动政策落地，促进民营经济高质量发展。

三、A股市场评述

• 上证指数：

  • 延续拉升，受20日、30日均线支撑，但大单资金净流出明显。
  • 上方面临4190点压力位，短线仍需突破，否则可能震荡整理。

• 深成指与创业板：

  • 深成指表现相对稳定，创业板跌破关键均线支撑，技术条件走弱，短期调整压力较大。

• 板块表现：

  • 光学光电子板块下跌明显，技术指标走弱，需关注修复信号。
  • 其他板块如汽车零部件、化学制药、白色家电等短线技术条件亦有走弱迹象，需谨慎对待。

四、市场数据

五、评级说明

• 市场指数评级：

  • 看多：未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20%
  • 看平：未来6个月内沪深300指数波动幅度在-20%—20%之间
  • 看空：未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20%

• 行业指数评级：

  • 超配：未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10%
  • 其他评级：标配、低配

• 公司股票评级：

  • 买入：未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15%
  • 增持：5%—15%
  • 中性：-5%—5%
  • 减持：-5%—-15%
  • 卖出：-15%以下

六、其他说明

• 分析师声明：

  • 署名分析师具备专业资质，研究结论独立、客观，不受第三方影响。

• 免责声明：

  • 本报告基于公开资料，不构成投资建议，不保证信息真实性与准确性。

• 资质声明：

  • 东海证券具备证券投资咨询业务资格，欢迎社会监督。

七、联系方式

• 上海东海证券研究所
  地址：上海市浦东新区东方路1928号 东海证券大厦
  网址：Http://www.longone.com.cn
  座机：（8621）20333275
  手机：18221959689
  传真：（8621）50585608
  邮编：200215

• 北京东海证券研究所
  地址：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F
  网址：Http://www.longone.com.cn
  座机：（8610）59707105
  手机：18221959689
  传真：（8610）59707100
  邮编：100089