> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 澜起科技(06809.HK) 详细总结 ## 公司核心内容 澜起科技（06809.HK）是一家专注于**内存接口芯片**和**服务器平台芯片**的公司，其产品组合主要包括： - **互联类芯片**（占比96%）：涵盖DDR5 RCD芯片、MRCD/MDB、PCIe Retimer、CKD及CXLMXC等。 - **津逮服务器平台**（占比4%）：提供服务器平台解决方案。 公司是**国内内存接口芯片的龙头**，在全球CXL互联芯片市场具有领先地位，技术突破和合规认证已完成，有望在AI浪潮中受益。 ## 当前股价与市场表现 - **H股价（2026/04/27）**：259.20元 - **恒生指数（2026/04/27）**：25,925.7点 - **股价12个月高/低**：259.2/0元 - **总发行股数（百万）**：1,222.20 - **H股数（百万）**：75.77 - **H市值（亿元）**：3,167.94 - **主要股东**：Tai KuaiLap（持股6.78%） - **每股净值（元）**：17.06 - **股价/账面净值**：15.20 - **一个月股价涨跌**：42.42% - **三个月股价涨跌**：N/A ## 投资评等 - **当前评等**：买进（Buy） - **潜在上涨空间**：15% ≤ 潜在上涨空间 < 35% ## 1Q26业绩表现 - **营收**：14.6亿元，YOY增长19.5% - **净利润**：8.5亿元，YOY增长61.3% - **扣非净利润**：6亿元，YOY增长20% - **EPS**：0.73元 - **业绩增长原因**： - AI产业需求拉动 - DDR5渗透率提升，第三、第四子代RCD芯片出货量显著增加 - 互联类芯片新产品收入大幅增长，带动营收增长近2成 - 互联类芯片毛利率提升至71.5%，同比增加7.0个百分点，环比增加3.8个百分点 ## 盈利预测与估值 | 年度 | 净利润（亿元） | 同比增长率 | EPS（元） | PE（倍） | |------|----------------|------------|----------|----------| | 2026 | 30.6 | 36.91% | 2.50 | 92 | | 2027 | 38.2 | 24.89% | 3.13 | 74 | | 2028 | 45.7 | 19.60% | 4.00 | 58 | - **2026-2028年净利润预计**：30.6亿元、38.2亿元、45.7亿元，分别同比增长37%、25%、20% - **2026-2028年EPS预计**：2.5元、3.13元、4.00元 - **估值水平**：目前H股对应2026-2028年PE分别为92倍、74倍、58倍，显示估值具有吸引力 ## CXL互联芯片市场前景 - **市场预测**：预计2030年CXL互联芯片市场规模将达17亿美元，2025-2030年CAGR超过170% - **公司优势**：作为CXL芯片的全球龙头，公司已具备技术优势和内存厂商的合规认证，有望在CXL市场高速增长中率先受益 - **行业趋势**：谷歌正转向基于光互联的外部DRAM内存池架构，可能重塑IDC硬件供应链格局 ## 风险提示 - **主要风险**：内存市场需求不及预期 ## 财务表现 ### 合并损益表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025F | 2026F | 2027F | 2028F | |------|------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 3639 | 5456 | 7086 | 8878 | 10871 | | 经营成本 | 1524 | 2061 | 2727 | 3366 | 4121 | | 营业税金及附加 | 6 | 7 | 27 | 34 | 41 | | 销售费用 | 96 | 120 | 142 | 178 | 217 | | 管理费用 | 196 | 526 | 723 | 843 | 978 | | 财务费用 | -241 | -228 | -354 | -355 | -435 | | 投资收益 | 49 | 97 | 330 | 300 | 150 | | 营业利润 | 1413 | 2322 | 3311 | 4112 | 4918 | | 归属于母公司所有者的净利润 | 1412 | 2236 | 3061 | 3823 | 4572 | ### 合并资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025F | 2026F | 2027F | 2028F | |------|------|-------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 6843 | 8479 | 8957 | 9568 | 9879 | | 应收账款 | 388 | 568 | 636 | 712 | 797 | | 存货 | 352 | 896 | 1031 | 1134 | 1247 | | 流动资产合计 | 9461 | 11034 | 12358 | 13965 | 15780 | | 长期股权投资 | 109 | 92 | 97 | 101 | 106 | | 固定资产 | 582 | 716 | 967 | 1305 | 1762 | | 在建工程 | 507 | 591 | 768 | 998 | 1298 | | 非流动资产合计 | 2758 | 2714 | 3230 | 3876 | 4651 | | 资产总计 | 12219 | 13748 | 15588 | 17840 | 20431 | | 流动负债合计 | 680 | 770 | 1424 | 2634 | 4873 | | 非流动负债合计 | 143 | 107 | 182 | 310 | 527 | | 负债合计 | 822 | 877 | -397 | -1967 | -3948 | | 股东权益合计 | 11403 | 12924 | 15984 | 19807 | 24379 | ### 合并现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025F | 2026F | 2027F | 2028F | |------|------|-------|-------|-------|-------| | 经营活动产生的现金流量净额 | 1691 | 2022 | 1797 | 2299 | 3200 | | 投资活动产生的现金流量净额 | -443 | 850 | -986 | -1338 | -2438 | | 筹资活动产生的现金流量净额 | -277 | -1029 | -333 | -350 | -451 | | 现金及现金等价物净增加额 | 1033 | 1717 | 478 | 611 | 311 | ## 结论与建议 - **投资建议**：维持“买进”评级 - **理由**： - AI产业推动算力需求快速增长 - 公司在互联芯片领域技术领先，产品组合优势显著 - 未来三年盈利增长可期，估值水平具有吸引力 - CXL互联芯片市场前景广阔，公司有望率先受益 - **风险提示**：内存市场需求不及预期，可能影响业绩增长 ## 图表说明 - **股价相对大盘走势**：附图显示澜起科技股价走势与恒生指数的相对表现，体现其增长潜力。 --- **总结**：澜起科技作为国内内存接口芯片龙头，受益于AI产业带来的算力需求增长，1Q26业绩表现亮眼，净利润和营收均实现大幅增长。未来三年盈利预测乐观，估值水平合理，公司有望在CXL互联芯片市场中占据领先地位，因此维持“买进”评级。