20260303-华鑫证券-半导体行业周报_台积电营收创历史新高_T_glass供不应求_41页_1mb

台积电营收创历史新高，T-glass供不应求总结

核心内容

• 台积电营收创新高：2025年营收突破3.8万亿新台币（约合人民币8500亿+），创历史新高。2024-2025年合计获各国政府补助1514.22亿新台币，成为美、日、德、中四大经济体争相用补贴争取的企业。
• 全球建厂布局加速：为应对关税威胁与地缘博弈，台积电在全球范围内加速建厂进度，包括在中国台湾、美国、日本、中国大陆及德国等地区布局产能。
• 先进制程成为稀缺资源：3nm、2nm及未来的1.6nm制程已不再是试验性技术，而是全球科技巨头争相抢购的稀缺资源。

主要观点

• T-glass供不应求：随着人工智能芯片封装和基板尺寸增大，对低热膨胀系数（CTE）的T-glass需求激增。英伟达提前一年预订产能，苹果、谷歌、亚马逊等公司也在激烈竞争中争夺剩余产能。
• T-glass交付周期延长：由于T-glass供应紧张，用于CoWoS封装的ABF基板交付周期延长，预计供不应求的态势将持续。
• 半导体行业景气度提升：全球半导体销售额在2025年12月达到788.8亿美元，同比增长37.1%。中国台湾IC设计、制造、封装等板块均有不同程度的复苏迹象。
• 行业动态推动技术发展：高通在印度成功流片2nm芯片，imec发布全球最快ADC芯片，ASML计划将EUV光源功率提升至1000W，实现产能提升50%。三星通过HBM4销售增长重夺DRAM市场第一。
• 公司业绩表现分化：部分企业如中科寒武纪、无锡芯朋微电子等业绩大幅增长，而富创精密则因战略投入导致利润阶段性承压。

关键信息

• 台积电：2025年营收创新高，全球建厂加速，先进制程成为稀缺资源。
• T-glass：供不应求，影响AI芯片封装进度，预计短缺将持续。
• 全球半导体销售额：2025年12月达788.8亿美元，同比增长37.1%，中国台湾IC设计、制造及封装等板块逐步复苏。
• 行业技术进展：高通在印度实现2nm芯片流片，imec发布全球最快ADC芯片，ASML提升EUV光源功率至1000W，三星重夺DRAM市场第一。
• 公司表现：
  • 中科寒武纪：2025年营收同比增长453.21%，扭亏为盈。
  • 无锡芯朋微电子：2025年营收同比增长18.47%，利润大幅增长。
  • 富创精密：营收增长16.81%，但净利润大幅下滑，主要由于战略投入增加。

风险提示

• 半导体出口管制及制裁加码
• 晶圆厂扩产进度不及预期
• 核心技术研发进展不及预期
• 地缘政治环境不稳定
• 重点覆盖公司业绩不及预期

建议关注公司

• 中芯国际
• 华虹公司
• 中材科技
• 宏和科技

投资评级

• 行业评级：推荐（维持）
• 公司评级：
  • 中芯国际：买入
  • 其他公司：未评级

行业动态概览

• 苹果：在休斯顿扩大代工厂，计划从台积电美国厂采购1亿颗芯片。
• 高通：在印度成功流片2nm芯片，推动印度半导体产业。
• imec：发布全球最快ADC芯片，采用5nm工艺，支持5G-A与6G发展。
• ASML：计划将EUV光源功率提升至1000W，产能提升50%。
• 三星：凭借HBM4销售增长重夺DRAM市场第一，预计2026年HBM市占率将达30%。
• SK海力士：承诺扩大HBM产能，应对全球AI数据中心需求。

半导体板块周度行情

• 周涨幅排行：稳懋周涨幅达37.40%，为半导体板块领涨。
• 行业整体表现：申万半导体指数周涨幅为2.19%，呈现震荡上行趋势。
• 细分板块表现：
  • 半导体材料板块涨幅最大，达7.47%
  • 模拟芯片设计板块涨幅最小，达1.45%
• 资金流向：电子化学品板块主力净流入6.72亿元，为资金流入最多板块。

半导体高频数据

• 费城半导体指数：2023年下半年以来持续上涨，2025年12月增速放缓。
• 中国台湾IC产值同比增速：自2021年以来持续下降，但2024年二季度后逐步回升。
• 全球半导体设备销售额：2025年三季度达145.6亿美元，同比增长12.61%。
• 中国进口半导体设备数量：2023年以来保持平稳，国产设备逐步提升市场份额。

公司公告

• 中科寒武纪：2025年营收同比增长453.21%，净利润扭亏为盈。
• 无锡芯朋微电子：2025年营收同比增长18.47%，利润大幅增长。
• 苏州晶方科技：发布2025年度利润分配方案，每10股派发现金红利1.20元。
• 富创精密：2025年营收同比增长16.81%，但净利润因战略投入而承压。

证券分析师信息

• 吕卓阳：澳大利亚国立大学硕士，华鑫证券分析师，专注于半导体材料、显示、碳化硅、汽车电子。
• 何鹏程：悉尼大学金融硕士，专注半导体与PCB行业。
• 张璐：专注光通信与存储领域。
• 石俊烨：专注PCB方向。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：预测个股相对市场指数涨幅 > 20%
  • 增持：预测个股相对市场指数涨幅 10%—20%
  • 中性：预测个股相对市场指数涨幅 -10%—10%
  • 卖出：预测个股相对市场指数涨幅 < -10%
• 行业投资评级：
  • 推荐：预测行业指数相对市场指数涨幅 > 10%
  • 中性：预测行业指数相对市场指数涨幅 -10%—10%
  • 回避：预测行业指数相对市场指数涨幅 < -10%

附录

• 资料来源：Wind，华鑫证券研究