20250317-宏源期货-有色金属周报（铅）_宏观主导_铅价高位整理_24页_1mb

有色金属周报（铅）总结

核心内容概述

本周铅价在宏观情绪偏暖和成本端支撑下维持高位整理，运行区间为17,000-18,000元/吨。市场整体呈现供应偏紧、需求清淡、库存累积的态势，需重点关注原料供给及环保政策对铅价的影响。

主要观点

• 铅价高位运行：受原料端支撑和宏观情绪影响，铅价维持高位，但现货市场成交清淡，多以采购再生铅为主。
• 原生铅供应偏紧：国内矿山进入季节性检修期，矿资源流通偏紧，TC报价暂无明显回调预期，原生铅炼厂开工率小幅下降。
• 再生铅开工回落：受环保限产和废电瓶到货偏紧影响，再生铅开工率环比下降4.2个百分点至58.71%，原料库存减少，成品库存也处于低位。
• 需求端疲软：终端需求一般，传统淡季影响下，蓄电池企业开工增势放缓，经销商采购谨慎。
• 库存风险上升：持货商交割意愿强，社会库存转增，未来随着炼厂恢复，铅锭累库风险较高。
• 进出口盈利窗口关闭：出口亏损扩大，进口盈利窗口关闭，影响市场供需格局。

关键信息

1. 行情回顾

• SMM1#铅锭均价：环比上涨0.58%至17,300元/吨
• 沪铅主力合约收盘价：环比上涨1.75%至17,725元/吨
• LME铅收盘价（电子盘）：上涨2.60%至2,068.5美元/吨

2. 原生铅供应情况

• 原生铅开工率：环比下降0.2个百分点至66.06%
• 国产TC：维持在50元/吨左右，进口TC维持在60元/吨
• 原生铅产量：3月7日当周为51,260吨，3月14日当周为51,460吨，产量略有回升
• 加工利润：冶炼厂利润回升，但未提及具体数值

3. 再生铅市场动态

• 废电瓶价格：环比上涨25元/吨至10,150元/吨
• 再生铅利润：规模企业综合盈亏344元/吨，中小规模企业盈亏132元/吨
• 再生铅开工率：环比下降4.2个百分点至58.71%
• 再生铅产量：周度产量5.98万吨，环比下滑
• 再生铅库存：原料库存16.48万吨，成品库存0.765万吨，库存持续减少

4. 铅蓄电池市场

• 铅蓄电池开工率：环比持平至74.34%
• 市场需求：淡季影响下，经销商采购谨慎，蓄电池价格未跟涨铅价

5. 进出口情况

• 出口盈亏：截至3月7日，出口亏损约2,700元/吨；截至3月14日，进口盈利-815.24元/吨，盈利窗口关闭
• 进出口影响：出口亏损扩大，进口盈利窗口关闭，对市场供需格局产生影响

6. 库存变化

• 社会库存：截至3月13日，铅锭五地社会库存总量6.78万吨，库存转增
• 上期所库存：截至3月14日，SHFE精炼铅库存6.55万吨，环比增加
• LME库存：截至3月14日，LME库存20.48万吨，环比减少
• 月度供需平衡表：显示原生铅和再生铅产量、出口、进口及表观消费量的变化趋势，综合库存波动明显

风险因素

• 宏观风险：市场情绪波动可能影响铅价走势
• 原料供给受限：矿山检修和环保限产导致原料供应紧张
• 需求不及预期：传统淡季及终端需求疲软可能抑制铅价上涨空间

总结

本周铅价在宏观情绪和成本支撑下维持高位，但现货市场成交清淡，主要以再生铅采购为主。原生铅供应受限，矿资源紧张，TC报价未有明显回调。再生铅受环保和原料双重影响，开工率下降，库存减少，炼厂生产积极性受抑制。铅蓄电池市场维持稳定，但需求增长放缓。进出口盈利窗口关闭，进一步加剧市场供需矛盾。社会库存累积，未来需关注炼厂恢复情况及原料到货量。整体来看，铅价短期内仍将高位整理，后续需密切关注原料供给、环保政策及终端需求变化。