20230723-招商期货-大宗商品配置周报_价格高位震荡_八月迎接驱动_34页_3mb

招商期货大宗商品配置周报总结

市场概况

• 当前商品市场整体震荡上行，延续上周涨势，但多数品种高位反转下跌，中短期动量亏损；长周期趋势继续下挫。
• 微观数据表现疲软，GDP、工业等领域数据不及预期，政策面保持宽松，但多头情绪仍有支撑。

板块观点

有色

• 综合得分中性，价格高位震荡；
• 黄金、白银：宏观预期仍为驱动，但共振难成；
• 蓝色金属：基本供需矛盾突出，锡处于多头趋势，铜铝需等待介入时机。

黑色

• 综合得分略中性，维持震荡观点；
• 铁矿：承压于高库存及限产预期；
• 焦煤、焦炭：维稳居多；
• 煤炭：保供背景下难有持续性强势；
• 成材：螺纹、热卷垒库常态，乐观情绪需观察兑现。

能化

• 油品类波动加剧，原油短期偏强，但估值难大涨；
• 烯烃、芳烃产业链利润被侵蚀，空头策略依然可考虑；
• 煤化工估值偏高，需注意逼仓风险。

农产品

• 油脂板块：天气市扰动大，棕榈产量不及预期则棕榈油偏强；
• 蛋粕：天气年起波动加剧，美豆种植情况将主导走势；
• 玉米、生猪：阶段性利多因素减少，玉米走势偏空；
• 禽畜板块：产能过剩，猪周期下行，鸡蛋静态持续去库存。

8月驱动潜在机会

• 宏观驱动：关注中美高端会议和地缘事件演变；
• 产业驱动：
  • 供给端：夏季高温影响煤、电供应，对冲利好；
  • 需求端：7-8月需检视能源及农产品消费复苏拐点；
  • 多空分界：资金行为决定软性逼仓可能性。

风险提示

• 宏观层面：金融系统性情绪骤升，地缘冲突恶化的可能性；
• 商品层面：各板块供需再平衡速度超出预期构成风险。