20250217-国投期货-贵金属周报_黄金屡创新高_调整风险加大_8页_1mb

黄金屡创新高，调整风险加大

核心内容

近期国际金银市场延续偏强运行态势，黄金与白银价格均出现上涨。黄金价格突破2893.7美元/盎司，涨幅为0.26%；白银价格上涨1.46%，达到32.655美元/盎司。尽管市场整体偏强，但近期价格冲高回落，显示出高位调整的风险。

主要观点

• 利率前景：美国1月CPI同比上涨3%，创2024年6月以来新高，环比上涨0.5%，为2023年8月以来新高。核心CPI同样高于预期，显示通胀压力仍存。然而，美联储主席鲍威尔在国会讲话中表示，无需急于调整利率，仍致力于实现就业和价格稳定的目标。市场预期下半年可能有一次降息，若通胀不大幅走强，利率预期波动将对贵金属影响减弱。

• 关税政策：特朗普对进口钢铝征收25%关税政策已落地，但对等关税政策仍需较长时间才能实施。黄金征税担忧促使伦敦黄金向美国转移，COMEX黄金库存自12月以来翻倍，但美伦价差已收窄至10美元左右，需关注库存拐点对金价的影响。历史数据显示，2020年疫情时期COMEX累库拐点对应了金价阶段性顶点。

• 地缘政治：美俄元首通话和美乌总统通话显示地缘降温的前景，可能对贵金属形成一定利空。但具体谈判结果和进程仍需观察，短期金价仍处强势，可能冲击3000美元整数关口。

• 金银比与白银走势：当前金银比处于高位，白银相对黄金存在低估现象，未来弹性或将进一步释放，建议关注白银的走势机会。

关键信息

市场数据亮点

• CPI数据：美国1月CPI同比上涨3%，环比上涨0.5%；核心CPI同比上涨3.3%，环比上涨0.4%。
• PPI数据：美国1月PPI同比上涨3.5%，创2023年2月以来最大增幅。
• 零售销售：1月零售销售月率录得-0.9%，为2024年1月以来最大降幅。
• 金价走势：黄金周线七连阳，为近年来最长上涨阶段，但周五冲高回落，发出高位调整信号。

本周关注重点

• 周四：美联储公布1月货币政策会议纪要、美国周度初请失业金人数。
• 周五：美国2月SPGI制造业PMI初值。

操作评级

• 黄金：★★★，趋势性上涨明确，仍具备投资机会。
• 白银：★★★，存在低估机会，未来弹性或显著。

分析结论

当前黄金市场处于强势阶段，但高位调整风险逐渐显现，建议多头适当减持以等待更好的入场时机。白银因相对低估，具备更高的上涨弹性，可重点关注。地缘政治的降温可能对贵金属形成一定压制，但需关注谈判进展。利率政策方面，若通胀不大幅走强，降息预期将支撑贵金属价格，但需警惕市场波动。

数据来源

本报告数据来源为Wind及同花顺iFind，部分图表因加载失败未显示，但数据逻辑和趋势分析仍有效。

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